Аннотация. Взаимодействие государства и бизнеса в своей основе призвано обеспечить вполне определенную выгоду, эффект для каждого из участников при реализации выбранной формы взаимодействия. При этом упомянутые эффекты могут лежать в разных для каждого из участников областях, иметь различную меру не только в рамках финансовых показателей.
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта [1, с. 6].
Под эффективностью проектов, в том числе концессионного, понимается категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта в целом и интересам его участников, включая в необходимых случаях интересы государства и населения. В ходе исследования теоретической базы мы пришли к выводу, что необходимо различать следующее категории эффективности государственно-частного партнерства:
- эффективность проекта государственно-частного партнерства;
- эффективность механизма государственно-частного партнерства;
- эффективность института государственно-частного партнерства.
В таблице 1 показаны основные категории эффективности инвестиционных проектов.
Таблица 1 – Основные категории эффективности инвестиционных проектов
Можно выделить следующие цели оценки эффективности проекта в целом:
- определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
- поиск источников финансирования [2, с. 21].
Оценка эффективности проекта предпринимается для определения его потенциальной привлекательности и поисков источников финансирования [3, с .33].
Обычно оцениваются следующие виды эффективности:
- эффективность проекта в целом;
- эффективность участия в проекте.
Виды оценки эффективности представлены в таблице 2.
Таблица 2 – Виды оценки эффективности проекта государственно-частного партнерства
Эффективностьучастиявпроекте.Участникамипроектамогутбыть:предприятие,реализующеепроект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Эффективность участия в проекте определяется с целью:
- проверки реализуемости инвестиционного проекта;
- проверки заинтересованности в реализации проекта всех его участников. К показателям бюджетной эффективности относятся:
- чистый доход бюджета – это разница между накопленной суммой притоков денежных средств в бюджет от реализации проекта и накопленной суммой оттоков бюджетных средств за весь срок реализации проекта;
- чистый дисконтированный доход бюджета – накопленное сальдо дисконтированного денежного потока бюджета;
- внутренняя норма доходности бюджета – этот показатель можно рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта сальдо денежного потока бюджета от реализации проекта было отрицательным (то есть, бюджетные расходы превышали притоки средств в бюджет);
- индекс доходности гарантий – этот показатель рассчитывается в том случае, если инвестиционный проект реализуется за счёт заёмных средств, предоставленных под гарантии бюджета, рассчитывается как отношение чистого дохода бюджета к сумме гарантий.
Определяя эффективность деятельности участников ГЧП, на базе сравнения фактических результатов с запланированными, фиксируются отклонения и устанавливаются их причины, осуществляетсянаблюдение за изменениями социально-экономической среды, и прогнозируются перспективы дальнейшего выполнения проектов [4, с. 28].
Данный контроль должен включать обратную связь для осуществления корректировки проектов ГЧП, способствовать формированию более обоснованных управленческих решений и повышению эффективности регионального управления ГЧП, включая ценовую и тарифную политику.
При разработке обоснования инвестиций и технико-экономического обоснования проекта оцениваются все приведенные выше виды эффективности. При этом на стадии разработки обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной; на стадии разработки и технико-экономического обоснования используются реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.
В процессе реализации проекта оцениваются и сопоставляются с исходным расчетом только показатели эффективности участия предприятий в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные расчетным путем, не достигаются, рассматривается вопрос о целесообразности проекта, введении в него изменений и т.д., после чего пересчитываются эффективность участия инициатора проекта и эффективность инвестирования в акции других участников.
Для оценки коммерческой (финансовой) эффективности проекта ГЧП используются общепринятые в мировой практике финансового менеджмента нижеследующие важнейшие показатели эффективности:
- финансовый итог (cash flow);
- сегодняшняя ценность будущего платежа, поступления капитала, финансовые итоги (present value);
- общий финансовый итог от реализации проекта, чистое современное значение (net present value) NPV;
- внутренняя норма прибыльности, доходности или поверочный дисконт (internal rate of return) IRR;
- показатель выгодности инвестиций (prоfitability index) PI;
- период окупаемости инвестиций (payback period) PP [5, с. 17].
Основные показатели коммерческой эффективности проекта рассмотрены в таблице 3.
Таблица 3 – Основные показатели коммерческой эффективности проекта
Проект ГЧП признается соответствующим критерию финансовой эффективности в случае, если подтвержденное значение показателя чистой приведенной стоимости (NPV), рассчитанного с учетом использования государственной поддержки, положительно и внутренняя норма доходности (IRR), превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC), то есть должно быть выполнено следующее требование
NPv > 0.IRR > Wacc
Оценка эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег, т.е. дисконтирования.
За ставку дисконтирования могут приниматься различные процентные ставки, а именно:
- минимальная доходность альтернативного безрискового способа использования капитала (например, ставка процента по надежным ценным бумагам или ставка процента по депозиту в надежном банке);
- существующий уровень доходности капитала в компании;
- стоимость капитала, который может быть использован для данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционному кредиту).
Данный перечень коэффициентов финансовой оценки не является исчерпывающим, но соответствует составу исходной информации и позволяет оценить проект с различных точек зрения. Следует также иметь в виду, что финансовую оценку проекта с использованием приведенных коэффициентов желательно осуществлять для каждого шага планирования в течение всего проектного цикла.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. М-во финансов РФ, Гос. комитет по строительству, архит. и жил. политике. – М.: ОАО НПО «Экономика», 2000. – 690 с.
- Варнавский В.Г. Партнерство государства и частного сектора: формы, проекты, риски. – М.: Наука, – 315 с.
- Михеев О.Л. Финансовый и правовой механизмы ЧГП в системе государственного управления // Финансовый бизнес. – 2009. – №3. – С. 67–71.
- Петрикова Е.М., Корзина Е.А. Возможности местных и региональных бюджетов по реализации проектов государственного частного партнерства (ГЧП) // Финансы и кредит. – 2011. – №25. – С. 35-55.
- Соловьев М.М., Кошкин Л.И. Проблемы оценки эффективности управления государственной собственностью // Менеджмент в России и за рубежом. – 2008. – №4.