Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, а также освоение новых видов деятельности.
Всовременныхусловияхосуществлениекрупныхинвестиционныхпроектовнаиболее эффективно может быть реализовано при целевом финансировании. Преимущества целевого финансирования состоят в том, что кредитор предполагает не только заемные ресурсы, но и возможность их использования для приобретения необходимых инвестиционных товаров на приемлемых условиях.
Проектное инвестирование подразумевает, что кредиторы в качестве обеспечения выделенных на каждый конкретный проект денежных средств не требуют залога активов, а соглашаются принять будущие финансовые потоки от проекта.
У динамично развивающихся компаний надежные ликвидные активы обычно уже заложены, а временно высвобождающиеся собственные денежные средства немедленно направляются на развитие основного бизнеса. Поэтому при появлении интересного проекта целесообразно прибегнуть к одной из форм долгосрочного кредитования, в том числе – проектному инвестированию. В идеале оно дает возможность получить денежные средства для инвестиций без полного покрытия залогом и на достаточно длительный срок. За это компании часто согласны поделиться с банком частью прибыли [1, с. 47].
Приэтомособуюважностьприобретаетпредварительныйанализ, которыйпроводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию обоснованных управленческих решений.
Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможности экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
Весьма часто предприятия сталкиваются с ситуацией, когда предлагается ряд альтернативных инвестиционных проектов. В этих случаях возникает необходимость в сравнении нескольких проектов для выбора наиболее благоприятных. Во многом основанием для наметившейся в последние годы тенденции экономического роста является оживление в развитии реального сектора.
Вместе с тем, как коммерческие банки, так и сами предприятия не в силах избежать рисков, возникающих при совершении кредитных операций, связанных с инвестированием. Казахстанские коммерческие банки далеко не полностью овладели знанием всех сложностей кредитного механизма в условиях рыночной экономики.
В результате доля кредитов в активах коммерческих банков и удельный вес инвестиций отстает от показателей банков в странах с развитой экономикой. Развитие проектного инвестирования в Казахстане может уменьшить этот разрыв.
Инвестиционная деятельность обычно осуществляется в условиях известной неопределенности, поэтому существенное внимание уделяется фактору риска. При этом в условиях рыночной экономики особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.
Казахстанские предприятия реального сектора экономики нуждаются в настоящее время в крупных и долгосрочных кредитах. Использование механизмов проектного инвестирования должно способствовать активизации инвестиционной деятельности и росту эффективного использования дефицитных инвестиционных ресурсов. Механизмы проектного инвестирования предоставляют возможность каждому потенциальному участнику индивидуально оценить предлагаемый проект и тем самым расширить возможности привлечения финансовых ресурсов. Коммерческие банки, определяя свое место на рынке проектного финансирования, обычно опираются на привычную для них специализацию на источниках и характере привлекаемых средств. Важную роль играют предпочтения и приоритеты акционеров и партнеров банков, выступающих источниками инвестиционных ресурсов (например, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании, бюджетные и внебюджетные фонды, зарубежные инвесторы).
Потребность казахстанской экономики в инвестициях настолько велика, что конкуренция в инвестиционном обслуживании отдельных отраслей пока еще не имеет достаточной экономической базы.
Вопросыдолгосрочногоинвестированиявнизкодоходныеинфраструктурныеотрасли (дорожное строительство, здравоохранение, образование, сельское хозяйство) решаются и, видимо, будут продолжать решаться в ближайшие годы по линии государственной поддержки.
Рынок средне- и долгосрочного инвестирования в высокодоходные экспортно- ориентированные сырьевые отрасли (нефтегазовая, горнодобывающая и металлур- гическая, энергетика) и высокоэффективные инфраструктурные отрасли (телеком- муникации, финансовые услуги) уже в известной степени заполнен крупными коммерческими банками, а также зарубежными инвестиционными фондами и компаниями, работающими в Республике Казахстан.
Инвестирование в малый и средний бизнес за счет собственных ресурсов для средних банков является высокорискованным и довольно дорогим. Поэтому в настоящее время такие проекты осуществляются главным образом за счет средств специальных фондов, создаваемых в рамках казахстанских и зарубежных программ поддержки малого и среднего бизнеса и представляющих относительно дешевые ресурсы или готовых разделить риск. Учитывая, что в современных условиях этот процесс не стал еще устойчивым и надежным, коммерческие банки обычно определяют в качестве своих приоритетов инвестирование в высокоэффективные промышленные проекты.
Нынешняя стратегия Правительства и Национального банка Республики Казахстан направлена на то, чтобы казахстанские банки в полной мере выполняли одну из основных функций – кредитование экономического развития.
Проектное инвестирование, новое и быстро развивающееся направление для Республики Казахстан. И как для всего нового, в данном виде инвестирования преобладают сложности для его дальнейшего широкого применения. Эти сложности обусловлены рядом причин.
В первую очередь, это внутренние источники долгового финансирования. Внутренние рынки кредитов не имеют достаточных финансовых ресурсов или ликвидных средств, как на Западе, необходимых для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, особенно крупных проектов с длительным сроком погашения кредитов.
Несоответствия между доходами и займами внутри Республики Казахстан и обслуживанием долгов в иностранной валюте также осложняют проектное инвестирование вследствие риска несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и иностранной валютой, в которой должна обслуживаться имеющаяся задолженность. Данные два факта основываются на недостачно урегулированной правовой структуре и законодательной стабильности в области согласования и распределения рисков и предоставления гарантий и других форм обязательств. Коммерческая и кредитная документацияпопроектномуинвестированиюсложна, всвязисчемееследуетподкреплять законодательной и нормативной базой.
В целом, на финансовом рынке Республики преобладают «короткие» деньги, а вложение средств в долгосрочные инвестиционные проекты является больше исключением, чем правилом. Чаще всего такое вложение осуществляется в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту: залоги имущества, ценных бумаг и других активов, банковские гарантии, накопительные гарантийные счета, поручительства.
В целях обеспечения устойчивого развития страны на основе диверсификации и модернизации экономики, создания условий для производства конкурентных видов продукции и роста экспорта была разработана Стратегия индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы. Для решения проблем и достижения поставленных целей в рамках Стратегии были созданы специальные институты развития, как АО «Банк развития Казахстана», АО «Инвестиционный фонд Казахстана», Корпорация по страхованию экспорта и АО «Национальный инновационный фонд».
При этом данные институты проводят политику инвестирования в создание новых и развитие действующих производств с высокой добавленной стоимостью и поддержку научных и научно-технических исследований и разработок на основе комплексного анализа перспективных отраслей, выявления наиболее важных их элементов. [2]
За период своего становления и развития было одобрено к финансированию и реализовано немало инвестиционных проектов. К примеру, только за 2005 г. Банком развития Казахстана было профинансировано 27 инвестиционных проектов на сумму 780,3 млн долл. США, а Национальным инновационным фондом одобрен 51 проект на общую сумму 130,4 млн долл. США [3].
Предпринимаемые Правительством Казахстана меры, бесспорно, повышают инвестиционную привлекательность отечественной экономики. Однако казахстанская экономика переживает в данный момент инвестиционный кризис. Банковская система не готова к осуществлению методов проектного инвестирования в полной мере. Участие банков в финансировании инвестиционных проектов ограничивается в основном небольшими проектами (стоимостью от нескольких миллионов до нескольких десятков миллионов долларов США). Пока основная инвестиционная деятельность казахстанских банков направлена в сторону тех проектов, которые реализуются на принадлежащих или подконтрольных им предприятиях.
Существует ряд причин и факторов, которые мешают банкам на современном этапе осуществлять проектное инвестирование в сколько-нибудь значительных масштабах:
- нестабильность отечественной экономики;
- отсутствие у банков достаточных резервов;
- наличие постоянного темпа роста инфляции;
- высокая задолженность казахстанских предприятий;
- развитие налогового законодательства вследствие его нестабильности;
- отсутствие опыта при финансировании инвестиционных проектов;
- низкое качество менеджмента на предприятиях-заемщиках;
- отсутствие у банков опыта и высококвалифицированных специалистов в области проектного анализа и проектного инвестирования;
- неустойчивость общей экономической ситуации в стране.
Условия успешного применения методологии проектного инвестирования таковы:
- привлечение иностранных кредитов для финансирования крупных проектов;
- государственные гарантии компенсации и обеспечения политических рисков пу- тем страхования привилегированного статуса кредиторам.
К использованию схемы проектного инвестирования казахстанские банки толкает также и то обстоятельство, что все большее количество поступающих к ним заявок по размерам инвестиций сопоставимы с активами компаний-заявителей или даже превышают их. В этих случаях залоговое покрытие оказывается уже невозможным, поэтому ряд наших банков исподволь готовится к применению принципов проектного финансирования, создавая в своих структурах отделы и управления проектного финансирования, направляя сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов. При выдаче долгосрочных кредитов банки по-прежнему в первую очередь обращают внимание на высоколиквидное обеспечение, а также на финансовое состояние заемщика, но, учитывая мировой опыт, банки все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, а по сути – проектному анализу, принятому в практике крупных зарубежных кредитных учреждений.
Так, при рассмотрении нефтегазового сектора экономики Казахстана, которая составляет более 55% экспорта страны, 70% иностранных инвестиций и 30% валового внутреннего продукта больше уделяется внимания заемным средствам в виде банковских кредитов или выпуска облигаций. Тем не менее, в Казахстане сложилась парадоксальная ситуация, когда практически все нефтегазовые проекты (как чисто казахстанские, так и с участием иностранного капитала) финансируются за счет собственных средств акционеров. Доля банковских кредитов в нефтегазовом секторе республики составляет всего 10% от кредитного портфеля казахстанских банков, что значительно ниже доли финансирования торговых операций. Что касается иностранных банков, то объем кредитования ими нефтегазовых проектов в Казахстане также сравнительно невысок, до сих пор иностранные банки предоставляли синдицированные займы в основном наиболее крупным казахстанским банкам, а не производителям нефти.
На сегодняшний день многие инвестиционные проекты получают возможность планомерно развиваться лишь при условии активной поддержки со стороны государства, что позволяет говорить о достаточно новой для нашей страны деятельности – государственно-частном партнерстве.
Основными разновидностями государственно-частного партнерства являются подрядные договора на выполнение работ, управление объектами, поставку продукции, оказание технической помощи; совместные предприятия; концессии. В настоящее время институт ГЧП в стране находится, по сути, на начальном этапе развития. Причем, практическое применение нашел лишь один из механизмов ГЧП – концессия, на основе которой реализуется 7 проектов. При этом большинство концессионных проектов, планируемых к реализации, находятся в транспортной отрасли.
Во время проведения недавнего Делового консультационного совета в Астане Европейская экономическая комиссия (ЕЭК) ООН обсудила с Правительством Казахстана перспективы развития в республике механизмов государственно-частного партнерства (ГЧП). По мнению исполнительного секретаря ЕЭК, заместителя Генерального секретаря ООН Яна КУБИША, тем самым возможно будет «сделать инвестиционный климат Казахстана более привлекательным для прямых иностранных инвестиций и других источников финансирования» [4].
Следует отметить, что инвестиции в современную экономику Казахстана должны осуществляться одновременно из двух источников: внутренних и внешних (из-за рубежа). При этом анализ внутренних источников инвестиций показывает как недостаточность финансовых ресурсов у самих казахстанских предприятий, так и проблематичность привлечения средств отечественных кредиторов. Экономику страны могут оживить параллельные мероприятия в стимулировании возврата капиталов в страну. Реализация этих мер позволит повысить эффективность и перспективность использования проектного инвестирования в Республике Казахстан.
ЛИТЕРАТУРА
- Игонина Л.Л. Инвестиции. Методы финансирования инвестиционных проектов: учебное пособие, 2007. – 105 с.
- Указ Президента РК от 17 мая 2003 №1096 «О стратегии индустриально-ин- новационного развития Республики Казахстан на 2003 – 2015 гг.» //Сайт Прави- тельства Республики Казахстан, http://ru.government.kz/.
- Стратегия индустриально-инновационного развития // Сайт Правительства Республики Казахстан, http://ru.government.kz/.
- Севостьянова И. Эксперты ЕЭК ООН готовы помочь Казахстану в развитии ме- ханизмов государственно-частного партнерства. // Панорама. – 2009. 03.