Введение
Актуальность темы исследования
Глобальный финансово-инвестиционный рынок активно развивается, опережая реальный сектор экономики в мире. Международный рынок ценных бумаг при этом находится в авангарде финансово-инвестиционного рынка, сосредоточивая новые технологии инвестирования в ценные бумаги, инструменты финансового инжиниринга, инновации и привлекая лучших руководителей и профессиональных специалистов из сферы финансов. В связи с этим глобальный финансово-инвестиционный рынок достиг отрыва в 5-10 раз от реального ВВП стран мира по состоянию на 2000-2015 гг. Характерной чертой мировых экономических отношений в начале ХХІ ст. является интенсивное развитие финансовой глобализации с привлечением национальных экономик в мировой рынок капитала, усиление их взаимозависимости между собой и уязвимости от воздействия международного движения капитала. Поэтому современная финансовая глобализация и ее влияние на национальные финансовые и фондовые рынки обусловливают актуальность данного исследования и формирование обновленных предложений, учитывающих современное состояние мировой финансовой системы и национальных фондовых рынков.
Цель статьи – выявить современные особенности в системе факторов интенсификации финансовой глобализации, определить их влияние на функционирование национальных фондових бирж мира, на состояние макроэкономики и социальной сферы, а также предоставить рекомендации для более гаромоничного развития международной финансово-инвестиционной сферы.
Рассмотрение научных аспектов и предыдущих исследований в данной сфере. Изучением проблематики интенсификации финансовой глобализации и ее влияния на развитие фондовых бирж в мире занимались как зарубежные ученые, так и ученые постсоветского пространства. Среди зарубежных авторов наиболее ценными наработками в этой сфере являются исследования Ван Хорна Д., П. Кругмана, Н. Рубини, Дж. Стиглица, Дж. Сороса и др. Ученые на постсоветском пространстве также имеют научные достижения в этой сфере, которые не только анализируют глобальные финансовые тенденции в мире, но и описывают их воздействие на социально-экономическое пространство постсоветских территорий, к таким авторам относятся К. Ахметова, В. Геец, О. Белорус, Я. Миркин, Э. Найман, Б. Рубцов, М. Тулегенова и др. Среди обзора научно-теоретических воззрений по данной тематике, на наш взгляд, особенно выделяются труды Дж. Стиглица: «Доклад Стиглица о реформе международной валютно-финансовой системы. Уроки глобального кризиса» (2010) и «Крутое пике. Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса» (2011). В них автор обоснованно критикует существующий финансово-инвестиционный геопорядок и ракрывает существенные риски для развития странам с формирующимися рынками и развивающимися странам. Дж. Сорос также описывает значительный отрыв на фондовых рынках от реалий социально-экономических мировых потребностей в своих трудах: «Первая волна мирового финансового кризиса. Промежуточные итоги. Новая парадигма финансовых рынков» (2010) и «Эпоха ошибок. Мир на пороге глобального кризиса» (2010). Среди авторов постсоветского пространства отметим Я. Миркина и его научный труд «Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски» (2011), в котором автор, понимая специфику функционирования постсоветской экономики, пытается спрогнозировать и учесть присущие таким экономикам риски. Также активно критикуют несовершенство динамики инвестиций на фондовых биржах О. Белорус и Э. Найман. Глобализация поспособствовала активному развитию финансово-инвестиционных рынков, что способствовало увеличению волатильности на современных фондовых биржах, которое во многом приводит к негативным социальным последствиям. Обобщение проведенных исследований дает соответствующую основу для дальнейших исследований, так как в связи с быстроменяющимися условиями глобализированной финансово-инвестиционной сферы и волатильностью на фондовых биржах, как нестабильность, нерациональность, ассиметрическое развитие национальных экономик в мире обуславливают поиск обновленных подходов и инструментов для гармонизации таких процессов.
Основная часть
Изложение основного авторского научного исследования. Термин «глобализация» впервые введен в научный оборот Т. Левитом в 1983 году. Этот ученый определял данный термин как феномен слияния рынков отдельных продуктов, производимых транснациональными компаниями. Американский социолог Р. Робертсон в 1985 году дал следующее толкование понятию «глобализация»: это процесс всевозрастающего воздействия различных факторов международного значения (например, тесных экономических и политических связей, культурного и информационного обмена) на социальную действительность в отдельных странах [1]. Развив и расширив теории Т. Левита и Р. Робертсона, на современном этапе развития международной экономики можно отметить, что процесс универсализации, становления единых всепланетарных структур, связей и отношений в различных сферах жизнедеятельности представляет собой глобализацию в более широком смысле. Этот процесс означает гомогенизацию жизни, которая проявляется в том, что цены на продукты, качество здравоохранения, доходы, процентные банковские ставки и т.д. имеют тенденцию к выравниванию или взаимной зависимости на мировом рынке. Актуальными для нашего времени являются и процессы глобализации, которые порождаются экономическими факторами: общественным разделением труда, научно-техническим прогрессом, межгосударственными интеграционными процессами, международным движением капитала и рабочей силы, международными общественными объединениями и неправительственными организациями, различными формами международного культурного обмена и общения [2; 3].
На современном этапе развития мировой экономики подавляющее большинство специалистов соглашается, что глобализация – это объективный социальный процесс, содержанием которого является рост взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик, национальных политических и социальных систем, национальных культур, а также взаимодействие человека и окружающей среды. Кроме того, в экономической литературе отмечено, что глобализация является категорией, которая отражает процесс обмена товарами, услугами, капиталом и рабочей силой, выходит за пределы государственных границ и с 60-х годов ХХ века приобретает формы постоянного и неуклонного роста международного переплетения национальных экономик. Экономическая глобализация является продолжением международного разделения труда и одновременно – процессом поэтапного формирования целостного и взаимосвязанного всемирного хозяйства, отдельные звенья которого органично сочетаются финансово-экономическими, производственно-техническими, информационными и другими связями, более значимыми, всесторонними, многочисленными, а также более глубокими, чем на предыдущих этапах развития человечества. Глобализация является высшей стадией интернационализации всех факторов производства и, охватывая все национальные экономики, постепенно формирует целостную экономическую систему мира.
Отметим, что в зависимости от авторского подхода к изучению финансовой глобализации этот термин понимают и как процесс, и как идеологию, и как политику, и как степень взаимосвязи между странами. Такой неоднозначный подход в условиях, когда финансовая глобализация стала важной тенденцией развития современной мировой экономики, вносит определенный дискуссионный оттенок в ее характеристики и подходы к оценке. Некоторые из определений, например, которые представлены Международным Валютным Фондом, – это степень взаимосвязи стран через взаимное трансграничное владение финансовыми активами; включает показатель оценки (степень взаимосвязи). Если же учитывать, что составляющими финансовой глобализации являются: глобальные финансовые рынки, глобальные финансовые субъекты (ТНК, транснациональные банки, центральные банки и т.п.), глобальные финансовые продукты, т.е. объекты купли-продажи на глобальных финансовых рынках (деньги, инвестиции, ценные бумаги, кредиты и т.д.), технологии финансовой глобализации (глобальные финансовые стратегии, глобальные финансовые сети, финансовые инновации и т.п.), то, на наш взгляд, наиболее комплексным является определение, которое дает И. Хоминич – финансовая глобализация является одним из процессов глобализации, который понимают как свободное и эффективное движение капиталов между странами и регионами, функционирование глобального рынка, формирование системы наднационального регулирования международных финансов, реализацию глобальных финансовых стратегий ТНК и транснациональных банков. Кроме того, отметим, что процесс финансовой глобализации является следствием и неотъемлемой составной частью процесса глобализации и ведет к созданию новых отношений по формированию обязательств и перераспределению активов на международных рынках денег, капитала и валюты с невиданной до этого скоростью. Второй стороной этого процесса является то, что национальные финансовые рынки теряют национальную идентичность и превращаются в единый мировой рынок финансов [4; 5].
Таким образом, финансовую глобализацию целесообразно рассматривать как составляющую общего процесса глобализации, способную влиять на международную экономику через посредничество между странами, ТНК и транснациональными банками, а также, ей характерно быстрое обращение частного движения капитала в мире. При этом фондовый рынок в процессе эволюции финансовой глобализации играет в современных условиях ключевую и основоположную роль.
Мобильность капитала и снижение транзакционных издержек, открытость в международных финансах и торговле способствуют улучшению инвестиционного климата, а следовательно, содействуют ускоренному экономическому развитию и интеграции стран мира. В то же время финансовая глобализация усилила влияние международных финансовых рынков на осуществление операций кредитования и заимствования резидентами различных стран, что привело к росту международной сети финансовых институтов и корпораций, к повышению доли бизнеса, приходящейся на зарубежные страны, и к фундаментальным изменениям в их системах организации управления финансовыми потоками. Одновременно с этим, финансовая глобализация существенно затрагивает и государства, поскольку в новых условиях усиливается конкуренция национальных экономик за кредитные ресурсы, которые свободно перераспределяются в масштабе нового глобального мирового хозяйства. Финансовая глобализация заставляет государства искать новые пути для повышения инвестиционной привлекательности национальных экономик; этот процесс становится конкурентным вызовом для любой страны, которая пытается повысить собственные социально-экономические параметры, и институты фондового рынка в этом процессе играют ключевую роль [6].
Глобализации финансовых и фондовых рынков поспособствовал ряд факторов, действие которых значительно усилилось в последние годы:
Углубление процессов интернационализации хозяйственной жизни, его перерастания в интеграционную фазу.
Увеличение объемов и структуры инвестиционных потребностей национальных экономических комплексов, транснациональных корпораций и частного бизнеса.
Дерегуляция и либерализация со стороны большинства государств мира к движению капиталов, денежных потоков и инвестиций; формирование оффшорных центров.
Переход к системе плавающих валютных курсов в условиях Ямайской валютной системы. Появление тенденций к выравниванию и зависимости между собой валютных курсов, процентных ставок по кредитам, по облигациям, размеров дивидендов по акциям.
Активное развитие современных информационных, телекоммуникационных и компьютерно-электронных систем, соединяющих субъектов финансовых отношений всего мирового рынка и его отдельных секторов (фондового рынка – NASDAQ, Euronext, др.; валютного рынка FOREX – Reuters – dealing – 2000, Tenfore, Bloomberg; банковского рынка платежей и расчетов – SWIFT) [7; 8].
Помимо вышеперечисленного, необходимо учитывать усиление в глобальном экономическом пространстве фактора бурного роста и активизации международного движения спекулятивно-инвестиционного капитала, который не ограничен границами и национальным законодательством. Так, международными инвесторами-спекулянтами при работе с ценными бумагами активно используется стратегия «carry trade», которая заключается в заимствовании средств в национальной валюте государств, установивших низкие процентные ставки, с последующей конвертацией и инвестировании их в национальную валюту государств, установивших высокие процентные ставки (например, валютная пара: иена/ долар США). Риском данной стратегии может быть быстрая смена обменного курса используемых валют. Именно это и произошло в октябре 2008 г., что привело к тому, что финансовый пузырь японской иены лопнул, а использование стратегии «carry trade» привело к дисбалансам не только на валютном, но и на фондовом рынке, началось падение и серьезная волатильность на других финансовых рынках. Применение данной стратегии международными инвесторами повлияло на то, что центральным банкам государств с либерализированным движением капитала приходится учитывать такие потоки инвестиций при управлении ставкой рефинансирования. Повышение ставки без учета ситуации на мировом финансовом рынке может вызвать массированный приток в страну спекулятивного капитала, а уменьшение ставки, наоборот, приведет к оттоку капитала [9].
Одним из самых мощных факторов финансового регулирования в мире также является Федеральная резервная система США. От ее действий существенно зависит состояние финансово-инвестиционных рынков как в развитых странах мира, так и в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком. Поэтому повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) может спровоцировать на развивающихся рынках массовый отток капитала и распродажу активов, подобный тому, что был вызван опасениями по поводу сворачивания количественного смягчения (QE) в США два года назад (в 2013 году). Большинство ведущих аналитиков мира прогнозирует, что именно это произойдет, когда ФРС приступит к повышению стоимости заимствований, реакция на рынках развивающихся стран будет не менее критической, чем в мае 2013 года, когда возглавлявший в то время ФРС Бен Бернанке проинформировал финансовые рынки о намерении свернуть программу выкупа активов. Это спровоцировало падение цен на долговые ценные бумаги развивающихся стран в пределах 10% и привело к обесцениванию валют от индийской рупии до турецкой лиры. Каждый раз, когда ФРС повышает процентные ставки, то развивающиеся рынки склонны испытывать серьезное давление на фондове рынки и валютно-финансовую систему. Хотя по состоянию на 1 полугодие 2015 года рынки подготовлены к этому лучше, решение ФРС все равно станет большим потрясением, так как ФРС не повышала стоимость заимствований с 2006 года [10].
Отметим, что большинство развивающихся стран и стран с формирующимся рынком имеют свои внутренние, сложные проблемы в финансово-экономической системе (недостаточная развитость финансовых инструментов и институтов, внутренняя ограниченность ликвидности, зависимость от ограниченного количества работающих отраслей, неразвитость бизнес-среды, несбалансированность экспортно-импортных операций и т.д.). Кроме того, внутренние проблемы дополняются в современных условиях и внешними вызовами:
1) макроэкономической нестабильностью в мире;
2) валютными и торговыми войнами или ограничениями между странами;
3) значительной нестабильностью уровня иностранного инвестирования в развивающиеся страны и страны с формирующимся рынком;
4) зависимостью от денежно-валютной политики развитых стран мира;
5) отсутствием в мире политики, направленной на гармонизацию и более стабильное развитие глобального финансово-инвестиционного сектора.
На фондовом рынке стран с формирующимся рынком может появиться «горячий» спекулятивный капитал для какой-то локальной операции, но системные, значимые и долгосрочные портфельные инвестиции приходят только при соответствующей государственной инвестиционной политике (когда создаются стабильные законодательные «правила игры» для иностранных и отечественных инвесторов, правоохранительная система эффективно защищает права инвесторов, инфраструктура финансового и фондового рынка постепенно приобретает черты развитых стран мира, каналы финансовых инвестиций четко функционируют и направлены в наиболее перспективные отрасли роста, в бизнес-среде повышается культура корпоративного управления, отчетности и этики).
Кроме того, эффективным и значительно укрепляющим элементом по развитию рынка ценных бумаг для развивающихся стран и стран с формирующимся рынком является подключение к нему: накопительной пенсионной системы, национального фонда благосостояния, национального фонда развития, определенных страховых организаций и т.д.; когда часть средств из таких фондов и организаций генерируется всем обществом и частично инвестируется в инструменты фондового рынка. В кризисной ситуации наиболее часто выбирается инструмент резкой девальвации национальной валюты по отношению к ведущим мировым резервным валютам (доллар США, евро, иена). Таким образом, ответом на кризисные явления чаще всего выступает усиление своей международной конкурентоспособности за счет удешевления активов, стоимости рабочей силы, сырья и продукции в развивающихся странах и странах с формирующимся рынком, что в дальнейшем должно поспособствовать улучшению торгового баланса данных стран и увеличению экспорта. Но при увеличивающихся локальных и глобальных кризисах в мировой экономике такой подход разрушает доверие к национальной валюте, переводит сбережения населения в иностранную валюту, «вымывает» и значительно обесценивает средства из национальной пенсионной накопительной системы, других фондов и организаций, которые инвестировались в инструменты фондового рынка (например, как в РФ). Другим примером является Государственный пенсионный фонд Норвегии – это самый большой фонд национального благосостояния в мире. Прибыль от инвестиций этого фонда достигла исторического максимума в размере 401 млрд. норвежских крон (52,42 млрд. долл. США) в I-м квартале 2015 года. Общая стоимость активов фонда на 31.03.2015 года составила 7 трлн. 12 млрд. крон (917 млрд. долл. США). На мировых рынках пенсионный фонд Норвегии работает через Government Pension Fund Global. Согласно законодательно установленным ориентирам, доля акций в портфеле фонда должна составлять около 60%. При этом, на конец I-го квартала 2015 года на долю акций приходилось – 62,5% его активов; бумаг с фиксированным доходом – 35,3%; недвижимости – 2,3% [11].
Похожий подход к управлению пенсионными накоплениями наблюдается и в Сингапуре. Правительство Сингапура создало государственный пенсионный фонд, который постепенно наполнялся за счет отчисления средств гражданами Сингапура. Управление пенсионными накоплениями было доверено ведущим международным финансистам-специалистам и лучшим инвестиционным компаниям мира (таким как Rothschilds Continuation Holdings AG). Ведущей стратегией государственного пенсионного фонда Сингапура является нацеленность на стабильный рост доходности и стоимости активов пенсионного фонда независимо от колебаний мировых финансово-инвестиционных рынков, и достигается он за счет глобальной дифференциации инвестиций в лучшие долговые и паевые инструменты, которые предлагаются на международном рынке ценных бумаг [12].
Отметим, что мировые пенсионные активы накопительных фондов 16 крупнейших стран мира за последние 10 лет увеличились почти вдвое и в конце 2014-го г. составили 36,2 трлн. долл. США. Эта сумма соответствует 83% совокупного ВВП этих стран. На первом месте в рейтинге – США: в конце 2014 года объем пенсионных активов в США составил 22 трлн. долл. США. В пятерку лидеров также входят Великобритания (3,31 трлн. долл. США), Япония (2,86 трлн. долл. США), Австралия (1,68 трлн. долл. США), Канада (1,53 трлн. долл. США). В пяти странах мира объемы пенсионных активов превышают валовой внутренний продукт. Так, в Нидерландах соотношение пенсионных активов и ВВП в конце 2014 года оказалось самым большим, и составило 165,5%. В США такое соотношение равнялось 127%, в Швейцарии – 121,2%, в Великобритании – 116,2%, в Австралии – 113% [13].
В целом, мировая экономика, особенно в развитых странах мира, активно переходит от солидарной системы к накопительной пенсионной системе, которая в свою очередь играет ведущую роль в макроэкономическом регулировании, в снижении бюджетных расходов на пенсии, в улучшении уровня инвестирования в страну, в оживлении и более стабильной работе на фондовых рынках, в снижении валютных рисков, а также в уменьшении кризисных, спекулятивных и ценовых воздействий на национальную экономику.
Приведенные примеры функционирования и управления пенсионными фондами на данном этапе свидетельствуют, что в современных условиях финансовой глобализации сосредоточенность при инвестировании только на национальном рынке и в национальной валюте несет существенные риски и ограничения в доходности. Особенно это касается развивающихся стран и стран с формирующимся рынком, которые при изменении конъюнктуры мирового финансового рынка быстро теряют золотовалютные резервы и вынуждены в таких случаях девальвировать национальную валюту, при этом существенно подавляется национальный фондовый рынок данной страны. Поэтому дифференциация инвестиций, управление лучшими международными специалистами и нацеленность на стабильную доходность при минимизации рисков (валютных, страновых, отраслевых и т.д.) дает в долгосрочной перспективе мультипликационный эффект и системный рост таких фондов даже при постоянных отчислении /выплатам/ вкладчикам средств.
Поступление иностранного капитала и расширение емкости национального финансового и фондового рынка в значительной степени также зависит и от уровня прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые получает страна-реципиент. Отметим, что уровень ПИИ прямо пропорционально влияет на ликвидность национального фондового рынка и при соответствующей инфраструктурной развитости его, именно ПИИ создают международный финансовый центр. В последние годы мировой экономический кризис 2008-2011 гг. существенно повлиял на ПИИ в мире. Объемы ПИИ в мире в 2009 г. сократились на 39%, составив по итогам года около 1 трлн. долларов США. До кризиса 2008-2009 гг. объем, ПИИ в развивающиеся экономики прирастал на протяжении 6 лет подряд. Но по состоянию на 2010-2013 гг. системное и гармоничное восстановление ПИИ не отмечается (табл. 1).
Таблица 1 – Прямые иностранные инвестиции в мире, млрд. долл. США
Источник: World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org; World Investment Report // Overview // Towards a new generation of investment policies // 2012 // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http:// www.investmauritius.com/download/WIR2012_Overview.pdf
Данные таблицы показывают, что основными реципиентами ПИИ являются развитые страны мира, которые с 2012 года уступили лидерство развивающимся странам, а страны с формирующимся рынком получают в разы меньше ПИИ (в 7-9 раз), они, по сути, практически не участвуют в освоении иностранного капитала своим реальным и финансовым сектором экономики. Это означает, что фондовые биржи стран с формирующимся рынком не являются конкурентоспособными на мировом уровне, локальны, а без существенных резервов подвержены серьезным рискам и волатильности.
По объему ПИИ в мире значительно выделяются иностранные инвестиции в США и в Китай. Почти 90% прямых иностранных инвестиций в экономику США в 2010-2013 гг. приходились на долю развитых стран мира, в основном данные инвестиции обеспечиваются компаниями, которые базируются в Канаде, Европе и Японии. Доля быстрорастущих стран в данном пакете сравнительно мала: Бразилия – 1,2%, Китай – 0,6%, Индия – 0,4%. Отметим, что фондовый рынок США является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире, что также привлекает инвестиции в крупнейшую экономику мира (табл. 2).
Таблица 2 – Капитализация мирового фондового рынка и доля в ней фондовых рынков развитых стран мира, США, Китая и стран развивающегося мира
Источник: World federation of exchanges // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.world-exchanges.org/statistics; World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org
Статистика ПИИ и капитализации мирового фондового рынка отображает то, что на современном этапе развития мировой экономики наблюдается тенденция, когда развивающиеся страны сосредоточиваются в основном на собственном развитии экономики, реинвестициях, и почти не привлекаются к экспансии внутреннего капитала на внешние рынки, но эта тенденция может измениться, особенно в связи с ростом финансового потенциала у Китая. В целом, на наш взгляд, пока в мировой экономике проявляется дефицит финансовых ресурсов для развивающихся стран, а также пока у них имеется несбалансированнность развития отраслей, поэтому мы и наблюдаем такие тенденции. Исключением может быть только Китай, который имеет существенные золотовалютные запасы, рост ВВП на уровне 7-12% в год, сбалансированную структуру экономики с сильной экспортной составляющей. Страны с формирующимся рынком при этом являются наиболее уязвимы даже к незначительным объемам ПИИ, так как они не имеют институциональных и ресурсных рычагов при резкой смене конъюнктуры ПИИ. Также необходимо учитывать то, что за прошедшие 15 лет совокупная капитализация фондовых рынков развивающихся стран выросла примерно в десять раз: с менее чем 2 трлн. долл. США в 1995 г. до 5 трлн. долл. США в 2005 г. и примерно до 14 трлн. долл. США по состоянию на 2014 г. Для сравнения: в течение указанного периода совокупная капитализация фондовых рынков индустриально развитых стран увеличилась только в два раза. С начала XXI века доля развивающихся стран в капитализации глобального фондового рынка выросла с 5-7% до 22-30%, что показывает на изменение глобальной финансовой архитектуры, роль развивающихся стран, особенно Китая, в мировых финансово-инвестиционных процессах становится ключевой, при этом мировое лидерство все еще уверенно удерживают США [14; 15; 16].
Выводы и рекомендации
В мировой экономике проявляется дестабилизирующее влияние международных валютных спекулянтов на страны со свободным доступом к капиталу, они могут существенно дестабилизировать не только валютные, но и фондовые рынки. Также выявлено значительное влияние Федеральной резервной системы США на состояние финансово-инвестиционных рынков мира и в том числе на национальные фондовые рынки. Особенностью в этом процессе есть то, что страны с формирующимся рынком наименее защищены при свертывании политики количественного смягчения и могут оказаться под воздействием финансово-экономического кризиса, так как повышение стоимости заимствований Федеральной резервной системой США провоцирует на развивающихся рынках массовый отток капитала и распродажу активов. Отметим, что в процессе исследования выявлен существенный вклад в формирование конкурентоспособного национального фондового рынка общественных фондов и организаций, которые аккумулируют средства населения. Их необходимо внедрять на примере успешно действующих структур в развитых странах мира, что поспособствует долгосрочному и системному развитию национального фондового рынка в условиях глобализации. Такие меры должны дополняться подходами с нацеленностью на системный рост ВВП и ПИИ, на постепенное и стабильное увеличение золотовалютных запасов, на сбалансированность в структуре экономики и улучшении торгового баланса (снижение зависимости от импорта и повышение конкурентоспособности экспорта в экономике).
Литература
- Levitt, Theodore (1983) The Globalization of Markets // Harverd Business Review, 61 (May/June), Р.92–102.
- Исследовательская группа МВФ о финансовой глобализации // БИКИ. – 2007. – №129. – С. 4–6.
- Макушкин А. Финансовая глобализация // Свободная мысль-ХХI. – 1999. – № 10 (1488). – С. 30–43.
- Хоминич И. П. Финансовая глобализация // Банковские услуги. – 2002. – № 8. – С. 2–13.
- Редзюк Є.В. Переваги та недоліки фінансової глобалізації на міжнародних ринках цінних паперів // Науково-практичний інформаційний журнал «Науково-технічна інформація» // Український інститут науково-технічної та економічної інформації, №1 (63)`2015. – c.47-56
- International monetary fund: Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности // Аналитическое резюме: Макроэкономические потрясения создают новые трудности для мировых рынков // Апрель 2015 года // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/gfsr/2015/01/pdf/execsumr.pdf
- Калач Г.М. Вплив фінансової глобалізації на фондовий ринок України. // Фінанси України. – – №1 – С.115-121.
- Сьомченков О.А., Поліщук О.А. Фондовий ринок України в умовах глобалізації. // Збірник наукових праць Вінницького торговельно-економічного інституту КНТЕУ // Серія: Економічні науки. – 2012. – № 4 (70) – С.125-138.
- Интернет-словарь Википедия // Категории: Фундаментальный анализ – Инвестиции – Валютный рынок // Определение понятия Carry trade // [Электронный ресурс] / Режим доступа: https://ru.wikipedia.org/wiki/Carry_trade
- Интервью агентству «Bloomberg» портфельного управляющего компании «BlackRock» Амера Бисата // официальный сайт агентства «Bloomberg» // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.bloomberg.com/
- Norges Bank Investment Management // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.nbim.no/
- Ли Куан Ю. Сингапурская история: из «третьего мира» – в «первый» (1965-2000) // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://lib.ru/MEMUARY/SINGAPUR/singapur.txt
- Мельничук В. Пенсійна реформа: спроба № 3 // інтернет-видання «Тиждень.ua» // рубрика: Економіка // 21 травня 2015 р. // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://tyzhden.ua/Economics/136867
- World Investment Report // [Электронный ресурс] / Режим доступа: www.unctad-docs.org
- World Investment Report // Overview / Towards a new generation of investment policies / 2012 // [Электронный ресурс]/ Режим доступа: http://www.investmauritius.com/download/WIR2012_Overview.pdf
- World federation of exchanges // [Электронный ресурс] / Режим доступа: http://www.world-exchanges.org/statistics