Современное состояние и проблемы управления внешним долгом Республики Казахстан

В условиях глобализации мировой экономики существенно расширилась роль международного кредита, который стал охватывать не только сферу международной торговли товарами и услугами, но и инвестиционные процессы, регулирование платежных балансов. Казахстан, как активный участник процессов интеграции в мировое экономическое пространство, стремится обеспечить достаточный потенциал для инвестирования финансовых потребностей экономики страны через привлечение ме­ждународных кредитов. Использование внешних займов обусловлено необходимостью расширения источников финансирования для поддержания платежного баланса страны, проведения модерниза­ции и реконструкции промышленного капитала, сельскохозяйственного сектора, осуществления за­купок социально значимой продукции, улучшения системы здравоохранения, образования, экологии.

Однако международное кредитование, способствуя развитию экономики Казахстана, в то же время увеличивает внешний долг страны, от погашения которого во многом зависит дальнейшее со­трудничество с другими странами и иностранными кредиторами. Следовательно, основная задача политики в области управления внешним долгом состоит в обеспечении положительного эффекта от внешнего финансирования, с сохранением макроэкономической стабилизации и равновесия пла­тежного баланса.

Наличие некоторого внешнего долга наблюдается практически у каждой страны. В то же время мировой практике известны ситуации, когда суммы, которые выплачиваются за обслуживание внеш­него долга, становятся слишком большими, при этом собственных источников становится недоста­точно для продолжения обслуживания долга, а возможность рефинансирования долга на внутреннем и внешнем рынках пропадает. В этом случае страна приостанавливает обслуживание своих внешних обязательств и объявляет дефолт по внешнему долгу.

В целях недопущения возникновения такой ситуации и своевременного урегулирования проблем при управлении внешним долгом во многих странах мира созданы эффективные механизмы выра­ботки стратегии заимствования на внешних рынках и обозначены планы по укреплению потенциала в области управления внешним долгом.

В свою очередь, в Республике Казахстан еще в декабре 2006 г. была принята Концепция по управлению государственным и валовым внешним долгом, направленная на формирование единой и эффективно функционирующей системы управления долгом страны, которая позволит снизить су­ществующий уровень валового внешнего долга до уровня 65-70 % к ВВП в среднесрочном периоде и удерживать на безопасном для страны уровне в долгосрочной перспективе, качественно управлять государственным долгом, долгом организаций с преобладающим участием государства, условными обязательствами государства и способствовать эффективному регулированию вопросов заимствова­ний частным сектором на внешних рынках ссудного капитала [1].

В соответствии с Законом Республики Казахстан «О государственном и гарантированном госу­дарством заимствовании и долге» валовой внешний долг — сумма на определенную дату получен­ных (освоенных) и непогашенных государственных и негосударственных внешних займов, а также долговых обязательств резидентов Республики Казахстан по контрактам с нерезидентами РК [2]. 

Акцентируя внимание на структуре валового внешнего долга Казахстана, следует отметить, что методология формирования статистики внешнего долга Республики Казахстан в целом основана на методологических рекомендациях Международного валютного фонда, Всемирного Банка и других международных организаций. Структура валового внешнего долга Казахстана выглядит следующим образом: долг государственного сектора (долг сектора государственного управления, долг организа­ций с преобладающим участием государства, включи долг их дочерних, зависимых и совместно кон­тролируемых организаций); условные обязательства Правительства (гарантированный государством долг, долг по поручительствам государства); долг частного сектора (за исключением организаций с преобладающим участием государства) [3].

Для более глубокого изучения проблем регулирования внешнего долга Республики Казахстан, был проведен комплексный анализ данных Национального Банка РК о динамике валового внешнего долга за период 2006-2012 гг. На рисунке 1 представлена динамика объемов валового внутреннего продукта (ВВП) и валового внешнего долга (ВВД) Казахстана.

ВВП и валовой внешний долг Казахстана

При управлении внешним долгом наиболее высоко оцениваются системные риски, связанные с государственным и гарантированным государством внешним долгом. Доля обязательств по госу­дарственному и гарантированному государством внешнему долгу за период с 2006 по 2012 гг. не пре­вышала 4,5 % в общей сумме валового внешнего долга Республики Казахстан.

На рисунке 2 показана структура внешнего долга государственного сектора Республики Казах­стан.

Структура внешнего долга государственного сектора Казахстана

 Доля внешнего долга органов государственного управления Республики Казахстан за период с 2006 по 2012 гг. составляла около 10-15 % от общей суммы внешнего долга государственного сек­тора; доля внешнего долга органов денежно-кредитного регулирования — 1-2 %; доля внешнего дол­га банков — 20-22 %. Основную долю внешнего долга государственного сектора (60-65 %) состав­лял внешний долг других секторов (в частности, долги национальных холдингов и национальных компаний).

 Как известно, с объемом государственного долга тесно связан кредитный рейтинг государства. Повышение уровня государственного долга до 8-11 % ВВП вызывает резкое снижение кредитного рейтинга страны, переход ее в другую категорию. В Казахстане государственный и гарантированный государством внешний долг Казахстана составляет 2,9 % к ВВП. Такой низкий уровень госдолга явился одним из факторов повышения долгосрочного рейтинга Казахстана на одну ступень — до «ВВВ+» с «BBB» международным рейтинговым агентством Fitch в ноябре 2012 г. Кроме того, агент­ство повысило стрaновой потолок по рейтингу до «A-» c «BBB+».

Таким образом, государственный и гарантированный государством внешний долг Казахстана на протяжении последних лет находится на безопасном уровне и не выходит за пределы, превышение которых создало бы угрозу развитию страны.

Однако на фоне низкого уровня государственного долга растет долг квaзигосударственного сек­тора (в частности, долги национальных холдингов и национальных компаний), который на конец 2012 г. составил более 20 млрд долл. США, или 12 % к ВВП. В настоящее время опасения вызывают риски, связанные именно с долгом субъектов квaзигосударственного сектора. Эти субъекты могут стать источником фискального риска из-за бесконтрольного роста обязательств, просроченных пла­тежей, дефолта, а также субсидиарной ответственности государства и необходимости предоставления помощи со стороны государственного бюджета.

Рассматривая валютную структуру внешнего долга Казахстана, следует отметить, что значи­тельная его доля содержалась в долларах США (79 % от общей суммы внешнего долга), на евро и японскую йену приходилось 3 % внешнего долга, на остальные виды иностранных валют — 18 % внешнего долга. Данная ситуация свидетельствует о недостаточной диверсификации валютной структуры внешнего долга.

Анализируя валовой внешний долг Казахстана по срокам, следует отметить, что основную долю внешнего долга республики составляли долгосрочные займы: их доля в общем объеме внешнего дол­га увеличилась с 82,9 % на конец 2006 г. до 92,1 % — на конец 2012 г. Доля краткосрочного внешне­го долга колебалась в пределах 8-12 % от общей суммы валового внешнего долга Казахстана.

 Мировой опыт экономических кризисов показывает, что наибольший риск для финансовой устойчивости страны представляют краткосрочные внешние обязательства, особенно банковского сектора.

Начиная с 2007 г. по 2011 г. наблюдалась тенденция резкого снижения как краткосрочного, так и долгосрочного внешнего долга казахстанских банков. Такая ситуация во многом обусловлена уже­сточением политики Правительства Республики Казахстан и Национального Банка Республики Ка­захстан в области внешнего заимствования банковского сектора. В 2010 г. была проведена реструк­туризация задолженности АО «БТА Банк», АО «Альянс Банк» и АО «Темирбaнк», что позволило со­кратить их обязательства перед нерезидентами более чем, на 11 млрд долларов США и увеличить срок выплаты обязательств с имевшихся 1-5 до 8-20 лет, со снижением средней ставки заимствова­ния. Это позволило довести внешний долг банковского сектора до уровня, не превышающего тaргетируемый (30 %), что в целом соответствует положениям Концепции развития финансового сек­тора Республики Казахстан в госткризисный период. С 2007 г. по сегодняшний день объем внешнего долга банковской системы снизился на 32 млрд долларов, или в 3 раза.

Снижению объема внешних займов банковского сектора будут способствовать внесенные в 2012 г. изменения в механизм минимальных резервных требований и введение новых нормативов по внешним краткосрочным обязательствам — 6,0 %, по внешним долгосрочным обязательствам — 2,5 %. Дифференцированное регулирование предположительно позволит ограничить приток кратко­срочного спекулятивного капитала, диверсифицировать портфель банков, снизить давление на ва­лютный рынок.

При проведении анализа относительных параметров внешнего долга Республики Казахстан бы­ли использованы такие показатели, как величина внешнего долга на душу населения, отношение внешнего долга к валовому внутреннему продукту, отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг, расходы по обслуживанию внешнего долга, внешний долг и официальные международные ре­зервы (табл.).

Таблица

Относительные параметры внешнего долга Республики Казахстан

В ходе анализа относительных параметров внешнего долга Казахстана за период с 2006 по 2012 гг. были получены следующие результаты:

1) с 2010 г. наблюдалось снижение такого показателя, как отношение валового внешнего долга (включая межфирменную задолженность) к ВВП. На конец 2012 г. он составил 68,0 %, уменьшив­шись на 30,3 % по сравнению с аналогичным показателем на конец 2009 г. В то же время отношениевалового внешнего долга (без учета межфирменной задолженности) к ВВП не превышало рекомен­дуемый Всемирным Банком критический уровень — 50 %;

Концептуальная модель управления внешним долгом в Республике Казахстан

  2)   валовой внешний долг на душу населения (исключая межфирменную задолженность) в тече­ние анализируемого периода находился приблизительно на одном уровне и колебался в пределах 3,2­4,2 тыс. долл.;

 3)   отношение валового внешнего долга (включая межфирменную задолженность) к экспорту то­варов и услуг находилось на достаточно приемлемом уровне, не превышающем критический уровень — 220 %, рекомендованный Всемирным Банком. Самый высокий уровень этого показателя наблю­дался в 2009 г. (234,3 %), в котором последствия мирового финансового кризиса негативно отрази­лись на снижении объема экспорта товаров и нефaкторных услуг в Казахстане до 48 млрд долл., уменьшении объема ВВП до 114,8 млрд долл. В результате отношение валового внешнего долга к ВВП в 2009 г. составило 98,3 %, превысив критический уровень. После принятия антикризисной программы Казахстану удалось снизить уровень валового внешнего долга до 68 % к ВВП;

4)   рост валового внешнего долга Казахстана обусловил рост расходов по его погашению и обслуживанию. Отток ресурсов из страны на эти цели значительно превысил сумму прироста вало­вого внешнего долга. Вместе с тем наблюдалась положительная динамика такого показателя, как от­ношение платежей по погашению и обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг, который за по­следние три года снизился с 63,2 до 24,5 %.

5)   объем международных резервов Республики Казахстан за 2012 г. увеличился на 17,9 % и на конец 2012 г. составил более 86,0 млрд долл. США. Данный факт позволил значительно увели­чить отношение международных резервов Казахстана к краткосрочному долгу по сроку, оставшемуся до погашения, с 77,1 % на конец 2006 г. до 285 % на конец 2012 г.

Таким образом, в Республике Казахстан в основном создан и действует определенный механизм привлечения и использования международных кредитов, формирующих внешнюю задолженность страны. Вместе с тем в настоящее время происходит пересмотр внешнедoлговой стратегии страны в сторону ее ужесточения, предпринимаются активные усилия по нормализации отношений с международными инвесторами.

Концептуальная модель управления внешним долгом в Республике Казахстан представлена на рисунке 3. Рассматривая концептуальную модель управления внешним долгом Казахстана, следует особо выделить субъектов управления — Министерство финансов РК, Национальный Банк РК, упол­номоченные государственные органы, имеющие права владения, Министерство экономики и бюд­жетного планирования РК. Законодательное обеспечение политики по управлению внешним долгом основывается на ряде законодательных и нормативно-правовых документов. Общий порядок госу­дарственных займов на внешнем рынке определен Законом РК «О государственном долге и гаранти­рованном государством заимствовании и долге». Информационное обеспечение процесса управления внешним долгом строится на основе обмена информацией между государственными органами и про­ведения системного анализа состояния долга.

Цель управления внешним долгом — достичь в среднесрочном периоде формирования валового внешнего долга страны в коридоре 65-70 % к ВВП и удерживать валовой внешний долг на безопас­ном для страны уровне в долгосрочной перспективе. При превышении этого порогового значения будут вводиться новые или ужесточаться существующие ограничительные меры с учетом структуры внешнего долга, прогнозной динамики ВВП, международных резервов и экспорта, сводных индика­торов финансовой устойчивости и вероятности внешних шоков [1].

Как известно, в международной практике существуют определенные унифицированные нормы показателей (критериев) экономически приемлемых уровней задолженности, которые пересматрива­ются отдельно взятой страной с учетом ее экономической ситуации и институциональных возможно­стей.

В Республике Казахстан для управления долгом определены и используются следующие инди­каторы долга:

  • -  отношение государственного долга к ВВП (не выше 60 %). В настоящее время отношение го­сударственного долга (внутреннего и внешнего) к ВВП находится на приемлемом уровне — 12 %;
  • -       отношение платежей по обслуживанию правительственного и гарантированного государством долга к доходам республиканского бюджета не должно превышать 15 %. При текущих уровнях ин­фляции и ставок процента долговая нагрузка на бюджет находится на приемлемом уровне, которая сложилась в 2012 г. на уровне 8,9 %;
  • -       корреляция адекватного уровня заимствования с накопленными активами Национального фонда РК. В целях предотвращения замещения средств Национального фонда правительственным заимствованием действующей Концепцией формирования и использования средств Национального фонда предусмотрено, что ежегодные расходы на обслуживание правительственного долга не долж­ны превышать ежегодный условный фиксированный инвестиционный доход Национального фонда в 4,5 %. Данное ограничение в 2012 г. было соблюдено в полном объеме.

 Таким образом, пороговые значения валового внешнего долга в Казахстане определяются на среднесрочный период с учетом политики социально-экономического развития страны, темпов изме­нения внешнего долга по отдельным направлениям, степени подверженности финансовым потрясе­ниям и рискам.

Система управления рисками имеет своей целью минимизацию системных рисков долга, «ран­нее оповещение» о нарастающих рисках, а также своевременное выявление угроз долговой устойчи­вости.

По сравнению с другими странами мира по объему внешнего долга Казахстан к началу 2012 г. занимал 36 место, по отношению внешнего долга к ВВП — 43 позицию.

Сравнительный анализ показателей внешнего заимствования Казахстана и стран СНГ сделан на основе данных Всемирного Бaнка [4] и представлен на рисунке 4.

Внешний долг к ВВП отдельных стран СНГ

 Высокий уровень показателя — отношение валового внешнего долга к ВВП — за период с 2008 по 2011 гг. наблюдался у Казахстана, Кыргызстана, Украины (свыше 60 %). Внешний долг Армении к ВВП за анализируемый период резко возрос — с 30 до 72,5 %. В пределах 50 % к ВВП находился внешний долг Беларуси и Таджикистана. Отношение внешнего долга Российской Федерации и Азер­байджана к ВВП за период с 2008 по 2011 гг. не превышало 30 %.

 Исходя из результатов проведенного исследования можно отметить, что за последние годы Пра­вительством Республики Казахстан и Национальным Банком РК проведена значительная работа в части усовершенствования системы управления внешним долгом страны. В перспективе для обеспе­чения эффективной защиты от долговой угрозы национальной безопасности Казахстана необходимо следующее:

  • -       изучение возможности и целесообразности установления пороговых значений отношения внешнего долга к ВВП по отдельным направлениям (секторам экономики) и других возможных мер ограничения внешнего зaимствования с учетом перспектив развития отдельных секторов и отраслей экономики республики;
  • -       контроль за целевой направленностью зaимствованных средств с позиции эффективного дос­тижения поставленных целей социально-экономического развития страны;
  • -       создание полноценной системы управления рисками в национальных компаниях и холдингах в целях минимизации системных рисков долга и своевременного выявления угроз долговой устойчиво­сти;
  • -       совершенствование механизмов контроля со стороны государства за состоянием долга квaзигосударственного сектора, с последующим ограничением объемов и введением запрета на осу­ществление внешних заимствований отдельными субъектами квaзигосударственного сектора;
  • -       диверсификация источников заимствований и валютной структуры внешнего долга;
  • -       внесение соответствующих изменений и дополнений в действующее законодательство по управлению внешним долгом, дальнейшее совершенствование правовой базы относительно внеш­него долга (на основе реальных экономических расчетов и прогнозов);
  • -       оптимизация и рационализация выплат по обслуживанию и погашению внешнего долга за счет улучшения его структуры и в целом повышения эффективности формирования политики управления государственным долгом;
  • -       создание специальных институциональных структур, которые будут проводить исследование благоприятных возможностей для привлечения международных кредитов, анализ эффективности ис­пользования зaимствованных средств и кредитуемых проектов, исследования в области обслужива­ния внешнего долга.

 

Список литературы

  1. Концепция по управлению государственным и валовым внешним долгом в Республике Казахстан, одобренная Ука­зом Президента Республики Казахстан от 29 декабря 2006 года N 234 // ru.government.kz
  2. Закон Республики Казахстан «О государственном и гарантированном государством заимствовании и долге» // online.zakon.kz
  3. Сайт Национального Банка Республики Казахстан // nationalbank.kz
  4. The World Bank. Indicator. External debt // data.worldbank.org/indicator 

 

Фамилия автора: Л.Даулетбаева, Г.М.Калкабаева
Год: 2013
Город: Караганда
Категория: Экономика
Яндекс.Метрика