Теоретические аспекты эколого-экономической эффективности инвестиционных проектов

Современный образ жизни людей породил множество экологических проблем. В первую очередь они обусловлены игнорированием негативных для биосферы и среды обитания людей последствий производственно-хозяйственной деятельности. Угрозы экологического кризиса приобрели глобальный характер и способны в ближайшем будущем радикально и бесповоротно изменить окружающую действительность. Это предопределяет необходимость рассмотрения инвестиционных проектов под призмой не только экономической, но и экологической эффективности.

Вплоть до 60-х годов XX столетия человечество пользовалось природой как неограниченным источником ресурсов. Природоохранные мероприятия носили эпизодический характер и ограничивались созданием заповедников и охраной некоторых уникальных памятников природы. К примеру, одной из важнейших задач экологизации технологических процессов является переработка промышленных отходов. Ежегодно в стране образуется миллионы тонн отходов, около 90% которых продуцирует промышленность. Суммарный ущерб от загрязнения ими окружающей среды по разным оценкам составляет от 15% и выше ВВП страны. Подобная проблема актуальна для всех постсоветских стран. Наиболее показателен пример развития металлургической промышленности, где выход отходов превышает выпуск целевой продукции в черной металлургии в среднем в 6-7 раз, а в цветной металлургии - в 65-75 раз. Подобное неэффективное использование природных ресурсов обусловливает высокую материало- и энергоемкость  металлургического  производства  [1].  В  то   же   время? металлургические отходы богаты по содержанию металлами и могут использоваться как перспективное техногенное сырье. Так, по оценкам российских специалистов стоимость металлов, накопленных в отходах металлургии РФ, составляет около 18 млрд. долл. [2].

В СССР в начале 60-х годов XX века в связи с дискуссией о правомерности учета природных ресурсов в составе национального богатства возник интерес к проблеме экономической оценки природных ресурсов, в основе определения которой лежит затратная концепция. В соответствии с ней оценкой ресурсов могут служить затраты труда на их освоение и вовлечение в хозяйственный оборот, при этом качество природных благ выступает дополнительным фактором меры их ценности. Именно на затратной концепции оценки природных ресурсов базируется система платного природопользования.

Более качественный скачок к научным разработкам по проблеме оценки эколого- экономической эффективности инвестиционного проекта возник в 90-х годах прошлого столетия с переходом к экологически безопасному устойчивому развитию, при котором главный акцент должен быть перенесен с мероприятий по ликвидации последствий загрязнения окружающей среды на поиск путей по их предотвращению. В связи с этим возникла необходимость включения в экономический анализ инвестиционного проекта этапа, связанного с оценкой его эколого-экономической эффективности.

Данный подход основан на том, что инвестиционная привлекательность предприятий должна определяться не только стоимостью основных средств и экономическими показателями хозяйственной деятельности, но в первую очередь их экологичностью. Поэтому возникает необходимость объективной оценки результатов как хозяйственной, так и природоохранной деятельности предприятия с  целью характеристики эколого-экономической эффективности инвестиционных проектов.

Определение приемлемого уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с разработкой ТЭО, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период.

Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода.

Оценку эффективности проектов зачастую происходит по системе следующих взаимосвязанных показателей [3]: чистый доход (ЧД); чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя – чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV)); индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));  срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат РВ); внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

Как правило, в осуществлении и реализации инвестиционного проекта принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты разных уровней. Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта и особенно к экологической составляющей. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника.

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора. По своему содержанию такой план включает систему технико- технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта предпринимательской деятельности. С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности. Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи  о  создании  или  развитии  производства,  его  преобразования  и  до завершения жизненного       цикла      создаваемого     объекта.     Этот      период     включает      три     фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Если проект разрабатывается применительно к действующему предприятию в аспекте реализации инвестиционного решения, предусмотренного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности  их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа:  на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, а на второй окончательное. По концептуальному содержанию первая и вторая стадии ТЭО близки. Отличие заключается в глубине проработки проекта, последующем уточнении исходной технико-экономической информации, информации о возможных объемах реализации, стоимости кредита и подобных сведений, которые в конечном счете сказываются на показателях эффективности проекта. Однако особенность второй фазы состоит в том, что затраты здесь носят необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов. На данной стадии решаются вопросы, связанные с привлечением инвестиций: кредитами, эмиссией акций, набором и подготовкой персонала.

Специфика инвестиционной фазы, в отличии от прединвестиционой, состоит в том, что установленные временные рамки создания объекта предпринимательской деятельности и размер затрат, предусмотренный сметой, должны неуклонно выполняться. Превышение этих параметров чревато весьма серьезными последствиями, а возможно, и банкротством. Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств, которые влияют на продолжительность и затраты, чтобы своевременно принимать меры по преодолению возникающих негативных явлений.

Третья фаза инвестиционного проекта - эксплуатационная. Общая продолжительность этой фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем дальше во времени будет отнесена эксплутационная  фаза, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, ибо существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются главным образом их моральным старением.

Целью оценки эколого-экономической эффективности проектов является включение в проектный анализ экологических аспектов (связанных с данным проектом экологических затрат и выгод) намечаемой деятельности, выраженных в стоимостном выражении, посредством сравнения общих  экономических  выгод  от намечаемого проекта и связанных с ним затрат от непредвиденных отрицательных воздействий на окружающую среду.

Задачами оценки эколого-экономической эффективности проектов является [4]:

• получение количественных критериев принятия решений о допустимости или недопустимости реализации проекта;
• обеспечение выбора варианта намечаемой хозяйственной деятельности с наименьшими экологическими и социальными издержками;
• получение количественных критериев оценки эффективности предлагаемого проектом очистного оборудования и намечаемых природоохранных мероприятий;
• выбор приемлемой для общества нормы отдачи при реализации проекта;
• получение количественных критериев эколого-экономической оценки эффективности системы государственной экологической экспертизы

К основным принципам эколого-экономической эффективности проектов, позволяющих учитывать внешние и социальные эффекты, относятся:

• включение экологических затрат и выгод в денежные потоки, учитываемые при анализе проекта и моделирование денежных потоков;
• использование в качестве временного горизонта анализа всего периода воздействия проекта на окружающую среду и население, в том числе и после окончания проекта, а не только периода жизненного цикла проекта;
• учет фактора времени как одного из инструментов для отражения долгосрочных экологических и социальных последствий реализации проекта;
• распространение пространственных границ проекта до границ его влияния на окружающую среду, естественные и искусственные экосистемы и природные комплексы, учет возможных последствий на разных уровнях влияния проекта – локальном, региональном, национальном;
• моделирование суррогатных рынков для определения ценности и стоимости природных благ, рынки которых отсутствуют или неразвиты;
• исключение риска двойного учета затрат и выгод;
• учет возможности недооценки экологических выгод и природных благ  в анализе из-за отсутствия данных, сложностей с их получением  и описание данных выгод и благ в качественных показателях;
• гибкий выбор методов и методик расчета, исходящий из наличия методик, подходящих для оценки последствий определенного типа воздействия и их целесообразности, наличия исходной информации, времени проведения анализа и имеющихся финансовых ресурсов;
• сравнение социально желательных результатов и частных интересов  для анализа возможности устранения возникающих противоречий на ранних  стадиях принятия решений и анализ распределения выгод и затрат между различными сторонами, затрагиваемыми проектом;
• использование анализа «затраты - эффективность» при нецелесообразности или невозможности проведения традиционного анализа «затраты-выгоды», например в случаях, когда выгоды представить в денежном выражении невозможно;
• сравнение вариантов воздействия на окружающую среду «с проектом» и «без проекта» и использование в некоторых случаях анализа «теневого проекта»;
• сравнение различных вариантов проектов для учета альтернативных вариантов намечаемой деятельности, в том числе варианта отказа от деятельности для экономического обоснование варианта предлагаемого для реализации.

Включение экологических затрат и выгод в денежные потоки, учитываемые при анализе проекта, потоков предполагает проведение более широкого анализа проекта, и что в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются все предполагаемые социальные выгоды и экологические затраты (издержки), связанные с данным проектом.

Использование в качестве временного горизонта проведения анализа всего периода воздействия проекта на окружающую среду и население, а не только периода жизненного цикла проекта связано с тем, что экологическое воздействие  ощущаются  еще долгое время после окончания обычного срока существования проекта. Поэтому для анализа и оценки эколого-экономической эффективности проекта нужно расширить временные границы для того, чтобы полнее учесть все связанные с данным проектом экологические затраты. Период времени реализации проекта может быть продлен за пределы нормального периода жизни проекта на дополнительное число лет, например до периода восстановления  затрагиваемых  проектом  ресурсов  или  даже  до  бесконечности,     если происходит  потеря     их  стоимости     за  бесконечный  период  времени.  Для   отражения долгосрочных  экологических  последствий применяются два подхода:

• предусматривается достаточно длительный временной горизонт всего анализа, так чтобы включить все экологические последствия, когда при избранной ставке дисконтирования любые дополнительные воздействия не влияют на анализ: 50-100 лет;
• рассчитывается приведенная стоимость всего будущего денежного потока, определяемого по разнице между экологическими выгодами и затратами от воздействия на окружающую среду; затем эта величина досчитывается в результат анализа эффективности проекта по чистой приведенной стоимости в качестве остаточной стоимости актива с длительным сроком существования; например в случае утраты рыбных или иных биологических ресурсов, в качестве экологических затрат следует учитывать стоимость всей утраты данных ресурсов в будущем (в бесконечном периоде). Второй способ - это форма учета «экологической утилизационной стоимости» проекта («environmental salvage value»), которая может выражаться как отрицательным, так и положительным числом.

Учет фактора времени через использование ставок дисконтирования является одним из инструментов для отражения долгосрочных экологических и социальных последствий. При оценке экологически значимых проектов могут быть заданы более низкие ставки дисконта по сравнению с частным сектором. Такие ставки называются общественными нормами временного предпочтения и используются для оценки государственных экологических программ. Обычно приемлемыми ставками по экологическим проектам считаются ставки в 2-4%, а иногда и ниже. Это связано с тем, что при слишком высоких ставках дисконтирования приведенная стоимость выгод и затрат, которые имеют место спустя много лет, становится равной нулю. При оценке эколого- экономической эффективности проектов намечаемой деятельности важно проводить анализ чувствительности проекта с использованием нескольких  значений  ставки  для того, чтобы получить информацию для сопоставления вариантов, имеющих разные профили выгод и затрат во времени. Смешение ставок дисконтирования в рамках одного анализа является ошибкой. При проведении анализа целесообразно указать, какие ставки используются – в номинальном (с включением инфляционной составляющей) или реальном (без включения инфляционной составляющей) выражении.

Для оценки стоимости природных благ и ресурсов, не имеющих рыночных цен, может применяться методология оценки, отличная от методологии оценки рыночной стоимости, основанная на проведении социологических исследований и моделировании суррогатных рынков. Данные оценки проводятся посредством  выявления потребительских предпочтений людей, дополнительной выгоды потребителя, а также использованием рыночных цен на товары и услуги, заменяющие по своим потребительским свойствам оцениваемые ресурсы. Например, качество, не имеющего цены чистого воздуха, может влиять на рыночную стоимость жилья или земли. Анализ разницы цен таких активов в зонах с разным качеством окружающего воздуха может указать на неявную цену не имеющего прямой цены экологического блага.

Экономическая оценка экологических функций проектов является сложным процессом. К сожалению, средства (любого рода затраты, инвестиции) всегда и при любой экономической системе дефицитны и в любом случае необходимо делать ограниченный выбор из большого количества вариантов решений. В данной статье мы рассмотрим основные методы, которые необходимо применять для обоснования природоохранных инвестиционных проектов.

В рыночной экономике основной мерой эффективности производственно- хозяйственной  деятельности  является  соотношение  затрат  и  прибыли.  В  связи  с этим наиболее распространенным методом определения эффективности природоохранных инвестиционных проектов является так называемый «анализ затрат-результатов».

Оценка эффективности инвестиций без учета фактора  времени определяется исходя из средних за инвестиционный период экономических показателей или экономических показателей за первый год эксплуатации. Наиболее часто используются следующие методы оценки [5]:

1. Метод оценки по показателю чистой прибыли. Критерием метода является максимум прибыли.
2. Метод оценки по показателю рентабельности. Сущность метода заключается в сравнении рентабельности проекта с рентабельностью, требуемой инвестором, или в сравнении вариантов между собой. Показатель рентабельности проекта отражает степень эффективности использования капитала, по нему можно судить о величине чистой выгоды на одну денежную единицу инвестиций.
3. Метод оценки по сроку окупаемости.

Приведенные методы широко применяются на практике для сравнения и выбора наиболее целесообразных вариантов из предложенных альтернативных инвестиционных проектов. Однако эти методы статичны – они не учитывают изменение затрат и прибыли с течением времени. Все становится сложнее при рассмотрении многолетних проектов. Здесь приходится сопоставлять современные затраты и выгоды, а также будущие затраты и выгоды. И становится необходимым введение фактора дисконтирования, что позволит сравнивать современные суммы денег с будущими. Дисконтирование позволяет  привести «будущие» деньги к современному моменту.

Для учета фактора времени применяются следующие методы [6]:

1. Метод чистого дисконтированного дохода. Чистый дисконтированный доход представляет собой разность дисконтированных на один момент времени показателей прибыли и инвестиционных расходов по некоторому проекту Данный эколого- экономический критерий – чистый дисконтированный доход – традиционно признан определяющим при разрешении дилеммных вопросов в сфере природопользования: если современная дисконтированная стоимость положительна, проект экономически целесообразен.

Для принятия правильных экономических решений очень важен адекватный учет экономической ценности природы. Экологический фактор в современном экономическом анализе учитывается слабо – в силу объективных и субъективных причин. Очевидно, что при отсутствии или заниженности оценки природных благ и ущербов принимается неправильное, антиэкологическое решение: при сопоставлении различных вариантов развития экологосбаланированный вариант проигрывает по сравнению с традиционными экономическими решениями в результате двух возможных причин [7]:

• занижение выгод от сохранения природы, что приводит к уменьшению суммарной выгоды. Этот вариант типичен для случаев предотвращения ухудшения здоровья в результате экологической деградации, сохранения биоразнообразия;
• занижение затрат, что связано с недооценкой потенциального экологического ущерба, занижением отрицательных внешних издержек, накладываемых на общество, других экономических субъектов. В экономической теории это проблема называется «интернализации экстерналий».

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. Это показатель, производный от чистой приведенной прибыли. Он характеризует отношение дисконтированной прибыли к дисконтированным инвестиционным расходам.
3. Метод конечного финансового состояния. Метод основан на дисконтировании чистой выгоды и инвестиционных расходов к последнему году инвестиционного периода.
4. Метод динамического срока окупаемости.
5. Метод внутренней нормы прибыли инвестиций. Величина внутренней ставки рентабельности эквивалентна дисконтной ставке, при которой текущее значение выгод будет равно величине затрат.

Таким образом, оценка эколого-экономической эффективности основана на вводе в анализ экологических составляющих, к которым относятся экологические издержки и экологические выгоды. Поэтому важнейшими этапами реализации инвестиционных проектов выступают процедуры анализа и оценки их эколого-экономической эффективности.

Литература

1. Россия в цифрах. 2008: Крат.стат.сб. М., Росстат, 2008. - 510 с.
2. Карелов C.B., Набойченко Е.С., Мамяченков C.B. Оценка эколого-экономической эффективностипереработки вторичного сырья и техногенных отходов // Записки Санкт-Петербургского Горного Института.2001 .№ с.203-205
3. Т.А. Агальцова, А.В. Горностаева, Е.А. Зайцева, Н.М. Сухова, О.В. Федоров Уч. Пособие. Оценки эффективности инвестиционных проектов. - Нижний Новгород – – с.
4. О.Е.Медведева Методические рекомендации по осуществлению эколого- экономической оценки эффективности проектов намечаемой хозяйственной деятельности – [Электронный ресурс]:www.ecopolicy.ru/upload/File/MetRecEff.doc
5. Васильцова В.М., Яковлева Е.Н. Экономика природопользования на предприятии: Учеб. пособие. – Череповец: ИМИТ СПбГПУ, 2007. -112 с.; Красовская И., Ревунов Р. Анализ экономической эффективности природозащитных мероприятий в условиях рыночной экономической системы / И. Красовская, Р. Ревунов // Справочник экономиста. - № 12. – С. 39-42.
6. Васильцова В.М., Яковлева Е.Н. Экономика природопользования на предприятии: Учеб. пособие. – Череповец: ИМИТ СПбГПУ, 2007. -112 с.
7. Бобылев С.Н., Ходжаев А.Ш. Экономика природопользования: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004. –XXVI, 501 с.