Анализ современного состояния и перспектив развития международной валютной системы

Аннотация. В научной статье анализируются перспективы развития международной валютной системы. Выявляются проблемы, характерные для современной, Ямайской, валютной системы. Проводится критический анализ различных сценариев развития международных валютных отношений. Делается вывод, что в кратко-и среднесрочной перспективе кардинальные изменения в валютной системе не произойдут и доллар США сохранит за собой доминирующее положение в мировой экономике

Международные валютные отношения являются одной из форм международных экономических отношений (МЭО). Международные валютные отношения необходимы в первую очередь для обслуживания функционирования других форм МЭО: международной торговли и международного движения капитала. В условиях глобализации мирового хозяйства, нашедшего свое выражение в многократном увеличении объемов международных хозяйственных связей, роль международных валютных отношений постоянно возрастала.

Современная архитектура международных валютных отношений создана на базе Ямайской валютной системы. Отличительными чертами Ямайской валютной системы являются:

  1. система свободно плавающих валютных курсов, зависящих от соотношения спроса и предложения на валюту на рынке;
  2. полная демонетизация золота, отсутствие золотого паритета у какой-либо валюты, в том числе и доллара США;
  3. возможность монетарного стимулирования экономики посредством регулирования денежной массы, находящейся в обращении [1, с. 16].

Ямайская валютная система была официально учреждена в 1976 г. и к настоящему времени накопила целый ряд противоречий. Механизмы регулирования валютных курсов позволяют странам занижать курс национальной валюты с целью получения конкурентных преимуществ на мировых рынках. Это приводит к значительным противоречиям между странами мира, выражающимся как в «валютных войнах», так и торговых конфликтах.

Также не все страны устраивает ситуация, когда некоторые государства, осуществляющие эмиссию резервных валют, получают за счет этого значительные конкурентные преимущества в международной торговле, позволяют себе иметь глубоко отрицательное сальдо торгового баланса.

Много вопросов вызывает и роль доллара США в мировой экономике. Доллар в настоящее время является ведущим международным платежным средством, обеспечивает большую часть расчетов в мировом хозяйстве. На начало 2019 г. общий объем валютных резервов стран мира составлял 10,73 трлн. долл. США. Валютная структура международных резервов в динамике представлена в таблице 1.

Таблица 1 – Динамика структуры мировых валютных резервов, в %

 

Доллар

Евро

Йена

Фунт стерлингов

Юань

Франк (Швейцария)

Прочие

2002

66,5

24,2

4,5

2,9

-

0,3

1,6

2010

61,8

26

3,7

3,9

-

0,2

4,4

2018

61,7

20,7

5,2

4,4

1,9

0,1

6

Источник: [2].

Из данных таблицы 1 видно, что доллар США, несмотря на некоторое сокращение свой доли в международных резервах, продолжает занимать доминирующее положение. В исследуемом периоде его доля несколько сократилась, но по-прежнему продолжает оставаться доминирующей, превышая 60%. Доля евро, наоборот, сократилась с 24,2% по итогам 2002 г., когда данная валюта была введена в обращение, до 20,4% по итогам 2018 г. Существенно увеличилась доля прочих валют в резервах государств (с 1,6% до 6%).

Тем не менее, у финансовых систем как США, так и ЕС существуют значительные финансовые проблемы. Они связаны в первую очередь с гигантской долговой нагрузкой, характерной для бюджетных систем данных государств. Так, по данным на начало 2020 г., государственный долг США составляет около 23,5 трлн. долл., что эквивалентно 110% ВВП страны. Государственный долг стран ЕС в целом немного ниже и составляет 84,2% от ВВП. Тем не менее, у целого ряда стран ЕС долговая нагрузка является значительно более высокой, чем у США. Так, уровень государственного долга в Греции достигает 124,2% от ВВП, в Италии – 122,4%, в Португалии – 120,9% [3]. Столь высокий уровень

государственного долга в странах, осуществляющих эмиссию мировых резервных валют, вызывает значительные опасения у экспертного сообщества в отношении обеспечения устойчивости современной мировой валютной системы.

Все вышеобозначенные проблемы привели к тому, что многие видные финансисты и экономисты постоянно находятся в поиске сценариев дальнейшего развития мировой валютной системы, предлагают свое видение решения сложившихся проблем. Предлагаются следующие варианты развития событий:

  1. возвращение к золотому стандарту;
  2. моновалютная система на основе доллара США;
  3. двухвалютная система на основе доллара и евро;
  4. поливалютная система на основе относительно большого количества основных резервных и региональных валют;
  5. система, предполагающая создание единой мировой резервной валюты, в качестве которой выступают специальные права заимствования.

В рамках нашего исследования проведем критический анализ предлагаемых вариантов развития мировой валютной системы (МВС).

Возвращение к системе золотого стандарта кажется нам крайне маловероятным. Причины этого состоят в следующем:

1. Национальные центральные банки потеряют возможность полноценно реализовывать меры кредитно-денежного стимулирования экономики. Денежная масса будет ограничена объемами золота, находящегося в распоряжении центрального банка. Объем денежной эмиссии будет привязан к объемам золотодобычи, что в современных условиях не позволит контролировать развитие инфляционных процессов, осуществлять контрциклическое регулирование экономики, увеличивая государственные расходы и денежное предложение в условиях финансово-экономических кризисов.

2. Операции на фондовом рынке с фьючерсными контрактами и другими деривативами станут фактически невозможны ввиду отсутствия необходимой для этого необеспеченно золотом денежной массы.

Сторонники возвращения к золотому стандарту считают, что мировая валютная система станет более устойчивой, стабильной. Возможности финансовых спекуляций будут сведены к минимуму. Однако, преимущества получат в первую очередь не те страны, которые обладают современной, высокотехнологичной экономикой, а те, которые обладают максимальными золотыми резервами. В целом мы считаем, что возврат к золотому стандарту в современных условиях функционирования финансовой системы фактически невозможен. Внедрение «нового золотого стандарта» может привести к значительному сокращению доходов как инвесторов, так и населения развитых стран мира, являющихся активными игроками на фондовом рынке.

Полноценная реализация поливалютной системы на основе относительно большого количества основных резервных и региональных валют также имеет мало шансов на практической воплощение. Дело в том, что преимущественное использование в международной торговле нескольких ведущих валют, и в первую очередь доллара США, является крайне удобным, в том числе и с чисто технической точки зрения.

Во-первых, мировые цены должны быть номинированы в какой-либо одной валюте для того, чтобы можно было отслеживать динамику цен, сопоставлять их с ценами на другие товары, в том числе товары-заменители. Это приводит к тому, что и в международной торговле удобно рассчитываться именно в той валюте, в которой номинированы цены на данные товары. В случае использования любой другой валюты, будет формироваться определенная курсовая разница, необходимо будет осуществлять дополнительные конверсионные операции, которые могут привести к определенным финансовым потерям. В случае расчетов с использованием неустойчивых валют, продавцы будут требовать дополнительную маржу с целью компенсации потенциальных потерь от изменения валютных курсов.

Во-вторых, осуществлять международные расчеты в одной валюте намного удобнее, чем с использованием целого ряда различных валют. Для осуществления расчетов в национальных валютах будет необходимо сформировать значительные резервы во множестве валют, что является крайне неудобным и финансово невыгодным, так как курсы валют могут постоянно меняться относительно друг друга. Так, например, если Россия захочет приобрести какие-либо товары у Монголии, то расплачиваться будет необходимо тубриками. При этом получить их будет возможно за счет экспорта российских товаров в Монголию. Но если объемы экспорта в Монголию будут меньше необходимого импорта, то в России образуется дефицит тубриков, в результате чего будет необходимо либо сокращать объемы импорта, либо брать у Монголии кредит.

Таким образом, можно сделать вывод, что осуществление международных расчетов в одной, либо нескольких основных валютах, намного удобнее, чем расчеты с использованием множества национальных валют. Отпадает необходимость поддержания равновесных торговых балансов со всеми странами-торговыми партнерами, а также поддержания валютных резервов во множестве национальных валют. Осуществление международных расчетов значительно упрощается.

Что касается полноценного использования единой, наднациональной, резервной валюты в системе международных расчетов, то данный вариант развития международных валютных отношений вряд ли будет реализован в первую очередь по политикоэкономическим причинам. В условиях, когда в международных расчетах и резервах преобладает всего несколько валют (и в первую очередь доллар США и евро), то данные страны получают возможность использовать целый ряд преимуществ, которые им дает эмиссия резервной валюты. Во-первых, данные страны могут длительный период времени сохранять дефицит торгового и платежного балансов, который финансируется за счет эмиссии центрального банка. Так, США обладают хроническим дефицитом торгового баланса, поставляя на мировой рынок намного меньший объем товаров, чем тот, который поступает в США из-за рубежа (таблица 2).

Таблица 2 - Динамика дефицита торгового баланса США, млрд. долл.

1976 г.

1980 г.

1985 г.

1990 г.

1995 г.

2000 г.

2001 г.

2002 г.

6,082

19,407

121,880

80,864

96,384

378,780

364,393

420,524

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

г.

г.

г.

г.

г.

г.

г.

г.

-

494,183

-

609,345

-

714,176

-

759,240

-

702,099

-

698,802

-

374,908

-

497,824

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

г.

г.

г.

г.

г.

г.

г.

г.

-576

-540

-480

-505

531,5

-

500,6

-566

-621

Источник: [4].

Данные таблицы 2 свидетельствуют, что начиная с 1976 г., когда, собственно, и была учреждена современная Ямайская валютная система, торговый баланс США носит дефицитный характер. При этом дефицит финансируется фактически за счет дополнительной эмиссии ничем не обеспеченных долларов, которые, тем не менее, принимаются к оплате всеми странами мира.

Таким образом, США, за счет использования доллара в международных расчетах и резервах, получают значительный эмиссионный доход, контролируют мировую финансовую систему, выступают в качестве крупнейшего финансового центра мира. Проблема бюджетного дефицита также может решаться посредством увеличения баланса ФРС и это не приводит к резкому росту инфляции, поскольку вновь созданная валюта уходит на внешние рынки. Таким образом, США фактически осуществляют «экспорт инфляции».

Абсолютно очевидно, что власти США устраивает ситуация, когда доллар выступает в роли международного резервного и расчетного средства. В случае же, если начнет полноценно использоваться наднациональная платежная единица, то США лишатся всех своих преимуществ в валютно-финансовой сфере, что для страны абсолютно не допустимо. США будут лоббировать свои финансовые интересы, в том числе и посредством применения военной силы и политического давления. Именно поэтому мы считаем маловероятным сценарий введения какой-либо наднациональной денежной единицы.

Мы считаем, что в кратко-и среднесрочной перспективе мировая валютная система, несмотря на наличие значительного количества проблем, не претерпит кардинальных изменений. Ведущей мировой валютой, наиболее активно используемой как для обеспечения международных расчетов, так и формирования международных резервов, останется доллар США. Роль доллара в мировой экономике в настоящее время подкрепляется не только финансово-экономической, но и военно-политической мощью государства.

Другим важным фактором сохранения долларом своего статуса является удобство использования одной валюты для обеспечения функционирования международных экономических отношений. Сам смысл использования денег заключается в том, что они выступают в качестве всеобщего эквивалента, способствуя упрощению обмена одних товаров на другие. Доллар в настоящее время выполняет функцию международных денег, способствуя облегчению обмена товарами между странами мира. Использование же в международных расчетах большого количества валют нецелесообразно.

Как мы выяснили, экономика и финансовая система США имеют целый ряд проблем, в том числе связанных с долговой нагрузкой. Но в современных условиях реальная альтернатива доллару США отсутствует. После полноценного введения евро в обращение в 2002 г. многие эксперты предполагали, что единая европейская валюта может потеснить доллар США в мировой экономике. И действительно, до 2010 г. роль евро в международных резервах и расчетах постепенно увеличивалась. Однако, в настоящее время абсолютно очевидно, что экономика ЕС имеет еще большее количество проблем, чем экономика США. Это связано с тем, что уровень экономического развития стран, которые были приняты в Еврозону, значительно разнится, что приводит к формированию существенных диспропорций и долговых кризисов. Наиболее ярким примером является греческий долговой кризис, который окончательно не разрешен до сих пор. В рамках всего ЕС сложнее принимать согласованные решения в отношении экономики и финансов, чем в США.

Понимание того, что в ЕС финансово-экономические проблемы не меньше, а, наоборот, даже более ярко выражены, чем США, привело к тому, что доля евро в международных резервах не только перестала расти, но даже, наоборот, начала снижаться. Доля японской йены и английского фунта стерлингов, как правило, не превышают 5% в международных валютных резервах.

В течение периода с 2002 по 2018 гг. доля прочих валют в международных резервах увеличилась с 1,6% до 6%. Мы считаем вполне вероятным, что данный тренд продолжит свое развитие, и в дальнейшем доля прочих валют продолжит постепенно возрастать. Однако, это не означает, что будет реализована полноценная поливалютная система международных расчетов. Риски использования большого количества валют в международных расчетах значительно выше, чем риски использования доллара США.

Если обратиться к перспективам использования рубля в международных расчетах, то в период 2014-2018 гг. перспективы его становления как международной резервной валюты значительно ухудшились. Причиной тому стали как чисто финансово-экономические, так и политические проблемы. Резкое снижение мировых цен на нефть привело к серьезной девальвации курса рубля, что, конечно же, недопустимо для свободно конвертируемой валюты. Введение экономических санкций по отношению к России и ухудшение как торгово-экономических, так и финансовых отношений со странами Запада как минимум откладывает на неопределенный срок перспективы включения рубля в корзину СДР.

 

Список использованных источников:

  1. . Веселов, Д. С. Режимы валютного курса и методы его регулирования/ Д. С. Веселов, О. Е. Актемирова Сфера услуг: инновации и качество.- 2018.- № 36.- С. 15-20.
  2. .Доля доллара в международных резервах упала до минимума за 20 лет – Режим доступа: https://eadaily.com/ru/news/2019/06/14/dolya-dollara-v-mezhdunarodnyh-rezervah-upala-do- minimuma-za-20-let
  3. .Статистический сборник Евростата – Режим доступа: https://ec.europa.eu/eurostat/documents/7870049/10315118/KS-FT-19-009-EN-N.pdf/6f26c2ab- 6a33-bdf1-0b7e-ec328e286751
  4. .Торговый баланс США – Режим доступа: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A2%
  5. .Центробанки сократили резервы в долларах в пользу юаня и йены- https://www.rbc.ru/economics/03/04/2019/5ca4afad9a794701f784509d
Год: 2020
Город: Алматы
Категория: Экономика