В статье рассматриваются вопросы влияния макроэкономической среды на степень развития компании. В качестве основных методических подходов анализируются затратный, доходный и сравнительный методы. Также в качестве сравнения был использован метод дисконтирования денежного потока. Анализ существующей в Казахстане практики оценки показывает, что в качестве итоговой величины стоимости оцениваемого объекта используется простое среднее арифметическое показателей стоимости, полученной тремя основными методами. Но усреднение этих показателей может и не отражать действительную рыночную стоимость, так как каждый метод имеет свои достоинства и недостатки в оценке конкретного типа объекта.
Стратегические приоритеты развития и формирования бизнеса должны стать первоочередными при разработке концептуальных программ управления казахстанской экономикой. Важным постулатом служит проведение эффективной макроэкономической политики.
Стимулирование экономического роста Казахстана связано с факторами макроэкономического регулирования, которые формируются на основе мировых индикаторов и показателей состояния государственного бюджета, прозрачности и гибкости механизма управления налоговой системой, инвестиционного климата и привлекательности, развития финансового и реального секторов экономики.
В условиях посткризисного развития экономики Казахстана и в целом в мире, а также глобализации мировой экономики обозначилась совокупность взаимосвязанных проблем в области управления бизнесом.
Целью макроэкономической политики является устойчивый экономический рост, справедливое распределение доходов, стабильность цен, гарантированная занятость, обеспечение экономической безопасности. В то же время имеется потребность государства в краткосрочных инструментах стабилизации, воздействующих на совокупный спрос, таких как уровень внутреннего кредитования, процентные ставки и ставки налогообложения, общий уровень государственных расходов, валютный курс. В условиях долгосрочного развития экономики, при структурной модернизации выделяются следующие уровни макроэкономической среды: определение сферы государственных инвестиций, регулирование финансовой системы (структуры налогов, соотношения между государственными и местными финансами, современная промышленная политика), принятие мер, непосредственно влияющих на цены товаров отечественного производства и их конкурентоспособность, а также режим внешней торговли. В условиях открытой экономики внешнее и внутреннее равновесие имеет важнейшее макроэкономическое значение и должно входить в число приоритетных целей государственной экономической политики.
Между тем макроэкономическая политика не всегда адекватна экономическим процессам, происходящим на микроуровне, в то же время она не может не учитывать все многообразие объективных связей микрои макропроцессов. В данном случае экономические процессы создают адекватную среду и условия формирования эффективной деятельности предприятий и организаций.
Макроэкономическая среда функционирования бизнеса образует опосредованное окружение предприятия. Непосредственным окружением являются смежные предприятия или граждане – в первую очередь покупатели продукции и поставщики ресурсов. Особое значение имеют взаимоотношения и взаимные ожидания предприятия и этих экономических субъектов.
Для того чтобы проанализировать макроэкономическую среду, необходимо вовремя отслеживать основные индикаторы, которые позволяют нам оценить сложившуюся экономическую ситуацию в стране. Макроэкономическая среда – это состояние экономики с множеством взаимосвязей, показателей или факторов, которые воздействуют на экономику стран, или одной страны или отдельно взятого сегмента, При проведении анализа, используются следующие экономические показатели: валовой внутренний продукт, валовой национальный продукт, инфляция, процентные ставки, денежная масса.
Далее приведем более полный анализ воздействия данных индикаторов на экономику страны и непосредственно их влияние на процесс инвестирования.
Валовой внутренний продукт (далее ВВП) показывает совокупную рыночную стоимость конечных товаров и услуг, произведенных на территории страны за определенный период (как правило, за год). В условиях, когда в стране ситуация благоприятная, происходит экономический рост, вследствие этого валовой внутренний продукт страны увеличивается, улучшается качество жизни населения. Или, наоборот, в случае экономического спада, доходы населения сокращаются, уменьшаются доходы предприятий, растет в стране безработица, государственный долг страны увеличивается, что отражается на снижении показателя внутреннего валового продукта. Следует обратить внимание на то, что ВВП рассматривается в динамике по годам, поскольку цены на товары и услуги имеют тенденцию изменяться в зависимости от сложившейся ситуации на рынке [1].
Также важным показателем экономического развития страны является валовой национальный продукт, в который включается стоимость продукта, созданного как в самой стране, так и за рубежом, а также вычитается стоимость товаров и услуг, произведенных на территории страны иностранцами. Данный показатель применяют для анализа и сопоставления цен с зарубежными рынками.
Еще одним инструментом макроэкономического анализа является показатель инфляции, который может оказывать существенное влияние на развитие экономики. Инфляция – это процесс повышения общего уровня цен в экономике. Она может проявляться в переполнении сферы обращении деньгами вследствие их чрезмерного выпуска или в сокращении товарной массы в обращении при неизменном количестве выпущенных денег. Основным показателем инфляции является индекс потребительских цен, который рассчитывается для групп товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину. В потребительскую корзину включают товары и услуги первой необходимости (а именно, продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.).
Индекс потребительских цен измеряется отношением сумм цен потребительской корзины для данного периода к ценам прошлых периодов:
ИПЦ= ПКт/ПКб (1)
где: ИПЦ – индекс потребительских цен, %
ПКт и ПКб – потребительская корзина в текущих и базовых ценах соответственно.
Инфляция оказывает сильное влияние на рынок акций. Так, к примеру, стоимость акций растет вместе с инфляцией, поскольку при покупке акций инвесторы становятся акционерами предприятия и получают часть активов, которые вслед за инфляцией переоцениваются. Рынки государственных ценных бумаг являются очень чувствительными к инфляции, так как доход по облигациям заранее установленный, а при инфляции можно потерять полученный доход. При повышении инфляции реальная процентная ставка (процентная ставка с учетом инфляции) уменьшается. Это является негативным фактором для экономики любой страны [2].
Ещё один важный показатель, который необходим для проведения фундаментального анализа на уровне макроэкономики – это показатель денежной массы.
Для определения денежной массы страны за определенный период времени применяются так называемые денежные агрегаты (Monetary Aggregates):
Ml = наличные деньги в обращении, т.е. деньги вне банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты;
М2 = Ml + средства на расчетных, текущих и специальных счетах в кредитных организациях; во вкладах населения и предприятий в банках;
М3 = М2 + сертификаты и облигации государственного займа;
М4 = М3 + различные формы депозитов в кредитных учреждениях.
Денежная масса зависит от двух факторов. Это количество денег в обращении и скорость их оборота. Соотношение взаимосвязи принято записывать в виде уравнения, называемого основным уравнением количественной теории денег, из которого следует, что уровень цен будет изменяться пропорционально изменению денежной массы в обращении:
М * V = Р * Q (2)
где: М – масса денег;
V – скорость обращения денег;
Q – количество товаров, представленных на рынке; Р – цена товара.
Таким образом, необходимо постоянно анализировать экономические индикаторы, поскольку от их развития зависит ситуация на рынке ценных бумаг, что в свою очередь влияет на процесс инвестирования.
Макроэкономическая среда слагается из шести основных факторов:
- демографических;
- экономических;
- природных;
- политических;
- культурных [3].
Можно отметить, что макроэкономическая предпринимательская среда – это общественная экономическая ситуация, включающая в себя степень экономической свободы, наличие (или возможность появления) предпринимательского корпуса, доминирование рыночного типа экономических связей, возможность формирования предпринимательского капитала и использования необходимых ресурсов. Показателем степени общественной свободы предпринимательства служит число вновь появляющихся самостоятельных предприятий, формирования предпринимательского капитала и использования необходимых ресурсов. Показателем степени общественной свободы предпринимательства служит число вновь появляющихся самостоятельных предприятий.
Известно, что все составляющие макроэкономической среды в динамике меняют свое состояние. В этой связи, энергетическая корпорация для сохранения основных параметров своей деятельности и создания предпосылок к развитию и повышению эффективности может, осуществляя мониторинг и прогнозирование изменений макроэкономической среды, планировать и осуществлять свою деятельность по одному из заранее разработанных сценариев, например: пессимистический, стабилизационный, оптимистический.
Использование сценариев для разработки стратегии корпорации – подход достаточно известный. В частности, К. Койн и С. Субраманьям, рассматривая уровни неопределенности в стратегическом планировании, отмечают, что «на втором уровне неопределенности результаты анализа показывают, что в перспективе ситуация будет меняться в соответствии с одним из нескольких отличных друг от друга сценариев, хотя неизвестно, с каким именно. В этом случае корпорации могли разрабатывать свою стратегию на основе одного из двух возможных сценариев» [4].
Более широкий подход рассматривается П. Скобелевым. Он пишет: «Основную производственную деятельность корпорации можно описать в категориях теории деятельности на базе следующих концептов: цели деятельности, среды деятельности, субъектов-индивидов и объектов деятельности, исходного материала, знаний – особо выделяемых из числа средств и фиксируемых в специальных знаковых формах, орудий и инструментов, исходной и конечной ситуации, результата и сценариев действий, ресурсов и ограничений деятельности».
В первом подходе при разработке сценариев учитываются факторы только одной – правовой среды, а второй подход ограничивает область использования сценариев лишь сферой деятельности корпорации. То есть при разработке стратегии энергетической корпорации необходимо одновременно учитывать сценарии развития многих неопределенностей макроэкономической среды. Реализация такого комплексного подхода позволит, по нашему мнению, более адекватно определять будущие действия корпорации и избежать различных ошибок и случайностей.
В предлагаемых сценариях в качестве информационно-аналитической базы используется набор характеристик. В частности, для прогноза деятельности в макроэкономической среде может быть составлена матрица тенденций, в которой могут быть запланированы несколько вариантов изменения макроэкономической среды и мероприятия реакции энергетической корпорации.
Рассмотрим более подробно несколько граничных сценариев.
Пессимистический сценарий – это сценарий, для которого ТРmах = -1, т.е. экономическая, правовая и институциональная среда имеют негативную тенденцию. На практике это, в частности, означает, что в экономической среде, например, повышаются ставки банковского кредитования, снижается объем иностранных инвестиций, в правовой среде принимаются достаточно жесткие законы, ущемляются права акционеров и самих корпораций, институциональная среда сужается. В этом случае энергетическая корпорация может начать комплекс мероприятий по повышению своей инвестиционной привлекательности.
Умеренно-пессимистический сценарий складывается, когда одна или две среды имеют негативную тенденцию, а остальные стабильны, т.е.
-0,3 > ТРтах >-1 (3)
На практике это может означать, что в экономической среде возрастают инфляционные ожидания, снижается индекс реального спроса, правовая среда не изменяется, а в институциональной среде, например, существуют трения с поставщиками. В этой ситуации энергетическая корпорация проводит частные мероприятия по каждому конкретному направлению.
Стабилизационный сценарий свидетельствует о практическом отсутствии какой-либо динамики в любой из рассматриваемых сред (+0,3 > ТРmах > -0,3). Это означает, что для энергетической корпорации складываются предпосылки для развития и повышения эффективности. В этой связи основным направлением деятельности является привлечение дополнительных источников финансирования для расширения производства, повышения качества продукции, оптимизации затрат.
Умеренно-оптимистический сценарий возможен, когда одна или две среды имеют позитивную динамику, остальные стабильны. Например:
+0,3 < TPmax < +1 (4)
Практически это означает, что экономика имеет тенденции роста, покупательная способность населения растет, принимаются новые законы, отражающие реалии текущего состояния национальной экономики. Институциональная среда стабильна, т.е. все обязательства выполняются в установленные договорами и законодательством сроки. В этой ситуации энергетическая корпорация может применить агрессивную стратегию, используя позитивные тенденции в отдельных средах, попытаться осуществить прорыв в остальных. Например, в описанном выше сценарии, энергетическая корпорация может осуществить РЛ-акции для привлечения новых участников институциональной среды (акционеров, потребителей и др.).
Оптимистический сценарий характеризуется соотношением ТРmах = +1, что свидетельствует об очень благоприятном климате для энергетической корпорации. В этих условиях направления деятельности могут быть следующими:
- оптимизация управления, подготовка его к возможному росту корпорации;
- подготовка и размещение эмиссии для привлечения новых капиталов;
- перераспределение доходов в инновационный процесс.
В рамках оптимистического сценария основным критерием деятельности является разумный консерватизм, который позволяет принимать решения, не ухудшающие тип сценария [5].
Для прогнозирования динамики изменения макросреды можно использовать определенный инструментарий, позволяющий точнее отслеживать тенденции и осуществлять стратегическое планирование деятельности энергетической корпорации. Рассмотрим его более подробно. В частности, для прогнозирования состояния правовой среды можно использовать показатель эффективности правового поля (ЭПП). Для расчета значения показателя могут быть использованы смешанные методы, имеющие формальное и неформальное представление. Комплексная оценка заполненности правового поля, а также количества законодательных противоречий позволяет проанализировать текущее состояние правовой среды.
Заполнненность правового поля может быть оценена экспертным путем. В качестве общей площади правового поля можно использовать набор вопросов, нуждающихся в законодательном регулировании, а в качестве полезной площади – количество урегулированных вопросов. Например, одним из вопросов управления деятельностью энергетических корпораций является вопрос о порядке перехода права собственности на акции. Существуют добровольный и принудительный способы передачи прав собственности, однако в законодательстве описана только добровольная передача. В этом конкретном случае заполненность правового поля будет равняться 0,5. То есть, оценивая многие вопросы, можно получить обобщенную оценку заполненности правового поля. В этой связи эффективность правового поля повышается с увеличением его заполненности.
С другой стороны, как уже отмечалось выше, в законодательстве имеются определенные противоречия. Чем больше этих противоречий, тем труднее урегулировать вопросы во внесудебном порядке и тем труднее оценивать законность действий участников процесса управления деятельностью энергетических корпораций. В итоге эффективность законодательства повышается со снижением количества противоречий.
Таким образом, на основе анализа полученных данных можно заключить, что в складывающейся ситуации тенденция развития правовой среды позитивная и при разработке корпоративной стратегии необходимо учитывать этот фактор как один из благоприятных.
ЛИТЕРАТУРА
- Золотарчук В.В. Макроэкономика. – М.: Инфра-М, 2010. – 78 с.
- Васильев В.П., Холоденко Ю.А. Макроэкономика. – М.: Дело и Сервис, 2011. – 78с.
- Антипина О.Н, Миклашевская Н.А., Никифоров А. А. Макроэкономика. – М.: Дело и Сервис, – 188 с.
- Никифоров А.А., Антипина О.H., Миклашевская Н.А. Макроэкономика. – М.: Дело и Сервис, 2010. – 85 с.
- Анисимов А.А., Артемьев Н.В., Тихонова О.Б. Макроэкономика. – М.: Юнити-Дана, 2010. – 98 с.