Анализ и оценка методов экономической эффективности инвестиционных проектов

Цель исследования – разработать рекомендации по решению проблем выбора наиболее приемлемого варианта инвестиций, используя анализ и оценку экономической эффективности инвестиционных проектов.

Методология – методологической и теоретической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов методик оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов. В процессе работы применялись методы сравнительного анализа, методы экспертных оценок, а также синтеза, обобщения и научной абстракции.

Оригинальность/ценность – в работе рассмотрены оценки экономических результатов инвестиционного проекта как определение возможностей инвестиционных вложений. Авторами были приведены статистические методики оценки эффективности инвестиционных проектов.

Выводы – на основе проведенного исследования было выявлено, что при справедливой оценке эффективности инвестиционных проектов реализация Программы «Дорожная карта бизнеса-2020» даст рост производительности основных фондов производства, повысит эффективность преобразований и инновационной системы Казахстана. 

Методы оценки экономической эффективности ресурсов имеют большое значение в обоснованиии выбора наиболее приемлемого варианта их вложения. Инвестиционные проекты могут быть приняты к реализации, если обеспечат: возмещение вложенных денег в результате создания новых производств, предприятий, их модернизации, переоснащения оборудования; модернизацию оборудования, повышение качества товаров и услуг; получение дохода на уровне, желательном планируемым инвестором; в пределах срока окупаемости инвестиций, приемлемого инвестором. Основная задача оценки инвестиционного проекта – это определение возможных экономических результатов осуществления инвестиционных вложений. Оценка инвестиционного проекта является достаточно ответственным и сложным этапом и осложняется следующими обстоятельствами:

• инвестиции могут осуществляться в разовом порядке при создании новых производств и неоднократно повторяться на всем протяжении хозяйственной деятельности, т.е. выступать в форме реинвестиций и диверсификации производства на действующих предприятиях;
• получение экономических результатов от инвестиций в связи с длительностью сроков осуществления инвестиционных проектов, обычно от года и более, имеет относительно вероятный характер и растянуто по времени;
• в связи с длительностью сроков реализации проектов инвестирования вероятны изменения налоговой системы, финансово-кредитной политики государства или условий внешней среды экономической деятельности компании, что может привести к значительным отклонениям фактических результатов инвестирования.

Для обеспечения надежности расчетов оценки инвестиционных проектов в их доходности необходимо соблюдение ряда принципов. Так, по мнению Д.С. Львова, оценка эффективности мероприятий производственно-хозяйственной деятельности компании на всех уровнях должна основываться на следующих принципах [1]: рассмотрение в единстве целевых показателей социально-экономического развития и критериев экономической эффективности производства, учет особенностей экономического обоснования трех основных планов хозяйственных мероприятий, использование в качестве обобщающего показателя экономической эффективности для хозяйственных мероприятий и планов всех уровней народнохозяйственного экономического эффекта. Данные принципы должны быть положены в основу оценки результативности инвестиционной деятельности по средствам программ, согласно посланию Президента Н.А. Назарбаева [2].

Можно рассмотреть базовые группы принципов в оценке действенности инвестиций, которые рассмотрены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов [3] 

В формате позиций оценки доходности инвестиций можно рассмотреть три группы: методическая группа – общие принципы, относящиеся к концептуальной оценке результативности инвестиций, минимально зависящие от особенности проекта; методическая группа, в которой принципы непринужденно уже объединены с проектом и его особенностями, финансовой привлекательностью; операционная группа принципов, облегчающая процесс оценки доходности проекта.

Модифицированный критерий периода окупаемости – это дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта и нужен для учета фактора времени при оценке выручки от проекта. Данный критерий рассчитывается как количество лет, нужных для восполнения инвестиций на базе дисконтированного денежного поступления [4]. Рассмотрим выбор инвестиционных проектов в рамках реализации национальных программ, особенно для развития региональной инвестиционной политики. Мы предлагаем систему качественных критериев отбора приоритетных инвестиционных проектов для региона (таблица 1).

Таблица 1 – Критерии оценки результативности и отбора инвестиционных проектов 

Высокое качество аналитического материала будет обеспечиваться за счет использования информации, предоставляемой государственными органами, а также имеющихся у заказчиков оригинальных программных продуктов и технических средств, которые могут рассматриваться как формы учредительного пая или оплаты за конечный информационный продукт. На основе функционирования соответствующего информационного центра можно составлять инвестиционную карту региона и соответствующие региональные программы инвестиций.

Комплексная поддержка частного предпринимательства перспективных отраслей экономики может быть оказана в рамках всех инструментов программы. Инструментами интеграции бизнес-активности и создания инфраструктуры поддержки предпринимательства являются программы развития территорий и программа «ДКБ-2020», в рамках которых четко определены роль каждого института развития, механизмы их взаимодействия с местными исполнительными органами и бизнесом, а также источники финансирования мер по поддержке предпринимательства [6].

Основными элементами механизма финансирования инвестиционных проектов банками второго уровня в рамках реализации программ является обеспечение кредитами объектов и субъектов. Согласно программе банк второго уровня не может кредитовать любого клиента. Механизм финансирования посредством реализации национальной программы идет по трем направлениям: поддержка нового бизнеса – это первое направление; оздоровление бизнеса субъектов МСП – второе направление; организация и развитие экспортно ориентированного направление производства – третье направление. Механизм поддержки организации нового бизнеса, как первого направления программы, состоит в частичном гарантировании хозяйствующих субъектов по кредитам банков; в субсидировании процентной ставки банков второго уровня; в развитии индустриальной инфраструктуры, в сервисной поддержке ведения бизнеса; в организации социальных рабочих мест.

Сумма финансирования инвестиционного проекта в рамках реализации первого направления не может превышать три миллиарда тенге для одного заемщика на срок до трех лет с возможностью дальнейшей пролонгации до десяти лет. Также участник данного направления должен обеспечить собственными вложениями реализацию инвестиционного проекта не ниже пятнадцати процентов от общей стоимости.

Второе направление – это оздоровление предпринимательского сектора для развития несырьевой отрасли экономики. В данном направлении механизма государственной поддержки проводят следующие мероприятия: после одобрения инвестиционного проекта субсидирование процентной ставки банка второго уровня по уже имеющимся кредитам, также субсидирование новой кредиторской задолженности в рамках одной кредитной линии; предоставление в установленном порядке отсрочки платежей по погашению задолженности в бюджет без начисления пени, согласно требованиям Налогового кодекса Республики Казахстан [7]. Третье направление на поддержку предпринимателей, экспортирующих продукцию на внешние рынки. В рамках реализации данного направления поддержка оказывается по имеющимся кредитам банков второго уровня через субсидирование процентной ставки. В третьем направлении программы участвуют предприниматели всех секторов экономики, экспортирующие более десяти процентов производимой продукции, также сумма кредита не может превышать три миллиарда тенге для одного заемщика на срок до трех лет с возможностью дальнейшей пролонгации до десяти лет.

Прежде всего, выбор основан на соответствии критериям национальной программы, а также оценки их эффективности с помощью системы критериев. Методика оценки и анализ эффективности инвестиций – это совокупность критериев, используемых для оценки действенности инвестиций, их можно разделить на две группы: динамические и статические.

Существенным из статических методов возникает «срок окупаемости», который обнаруживает ликвидность данного проекта. Изъяном статических методов возникает отсутствие учета фактора времени. Статические методы: период окупаемости инвестиций (Payback Perіod – PP) – один из легких и широко популярных методов в мире, не планирует временной упорядоченности денежных зачислений. Алгоритм расчета периода окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемой выручки от инвестиций. Если прибыль разделена по годам равномерно, то период окупаемости расплачивается разделением единовременных расходов на размеры годовой выручки. При получении нецелого числа оно округляется в сторону роста до ближайшего целого. Если доход разделен неровно, то срок окупаемости определяется прямым явным вычислением числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид: РР = n , при котором

Таблица 3 – Коэффициенты соответствия инвестиционного проекта приоритетным направлениям национальных программ 

Данная методика определяет высокий предполагаемый уровень эффективности инвестиционных проектов по реализации государственной программы.

Развитие механизма финансирования может способствовать решению такой сложной проблемы, как недофинансирование реального сектора экономики в условиях низкой капитализации банковской системы. Работа любой организации неосуществима без активов, профинансированных за счет соответствующих источников. Любой источник финансирования рассматривают как определенный вид капитала организации: собственного либо заемного.

Организация обязана предусматривать надлежащие критерии при предпочтении инвестиционных проектов:

• стратегические и социально-экономические: соответствие цели инвестиционного проекта задачам социально-экономического развития страны, а также обеспечения реализации стратегического курса;
• качественные: обеспечение получения эффекта в соответствующем секторе экономики в результате реализации проекта, получение реальных социальных эффектов от него.

Анализ финансовой выгоды осуществляется в течение всего периода реализации проекта. В процессе конкурсного отбора показатель финансовой выгоды применяется для анализа предложений потенциальных инвесторов в комплексе с другими критериями [11,12].

Дана методика оценки экономической результативности инвестиционного проекта, базовая цель которого для БВУ заключается в установлении уровня кредитных рисков по инвестиционному проекту и принятии решения о выдаче займа. Оценка доходности проекта в установленной степени может быть объединена с его окупаемостью и финансовой обеспеченностью, что достигается за счет расчета эффективности в рамках срока кредитования проекта. Расчет эффективности без учета потраченного на его исполнение капитала обнаруживается оптимальным способом оценки проекта в целом и его допустимой привлекательности для кредитования. Сделанные выводы по доходности инвестиционного проекта могут быть дополнены версией оценки эффективности для собственного капитала с учетом привлечения и обслуживания кредитной задолженности. Данные критерии заключают в себе информацию о мере нагрузки на инвестиционный проект, охватывают поступления денежных средств от финансовой деятельности и подвергают их дисконтированию. Традиционные экспортно ориентированные сектора индустрии исполнят роль локомотивов индустриализации за счет развития производств последующих переделов и обеспечения широкого мультипликативного эффекта от их развития на сопряженные сектора экономики.

Список литературы 

1. Львов Д. С. Эффективное управление техническим развитием: учебное пособие. – М.: Экономика, 1990. – 318 с.
2. Официальный сайт Президента Республики Казахстан [Электрон. ресурс]. – URL: http://www. akorda.kz (дата обращения: 09.2015)
3. Арсланова З., Лифшиц В. Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов // Инвестиции в России. – 1995. – № 2. – С. 32-35.
4. Басовский Л. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2007. – 242 с.
5. Постановление Правительства Республики Казахстан от 13 апреля 2010 года № Программа «Дорожная карта бизнеса-2020» [Электрон. ресурс]. – 2010. – URL: http://adilet.zan.kz/rus/docs/P100000301_ ДКБ-2020 (дата обращения: 18.01.2016)
6. Садчиков Д. В. Механизм проектного кредитования // Вестник Самарского государственного экономического университета. – – №12 (50). – С. 103-107.
7. Кодекс Республики Казахстан от 10 декабря 2008 года № 99-IV. «О налогах и других обязательных платежах в бюджет (Налоговый кодекс)» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 07.11.2014 г.) [Электрон. ресурс]. – 2008. – URL: http://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30366217 (дата обращения: 01.2016)
8. Глазкова И. Ю. Моделирование эффективности инвестиционных проектов на основе сценарноимитационного подхода: автореф. … канд. экон. наук: 00.13; 08.00.05. – СПб., 2008. – 22 с.
9. Садчиков Д. В. Совершенствование механизма кредитования инвестиционных проектов в коммерческом банке: автореф. … канд. экон. наук: 00.10. – Ставрополь: Сев.-Кавк. гос. техн. ун-т, 2009. – 26 с.
10. Официальный сайт АО «Фонд развития предпринимательства «ДАМУ» [Электрон. ресурс]. – URL: http://www.damu.kz (дата обращения: 10.2015)
11. Нурмагамбетова А. З. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов // Материалы ХІ международной научно-практической конференции «Экономика и управление: анализ тенденций и перспектив развития». – Новосибирск, – С. 203-213.
12. Georghіou L. Evaluation of national foresight activities: assessing rationale, process and impact // Technology Forecasting and Social Change. – 2005. – № 73(7). – Р. 11-37.
13. Phіllіps J., Bothell T. W., Snead G. L. The Project Management Scorecard // Measurіng the Success of Project Management Solutіons. – New York: Butterworth-Heіnemann, 2002. – Р. 34-37.
14. Remer D. , Nіeto A. P. A compendіum and comparіson of 25 project evaluatіon technіques. Part 1: net present value and rate of return methods // Іnternatіonal Journal of Productіon Economіcs. – 1995. – № 42 (1). – P. 79-96.
15. Bower D. , Fіnegan A. D. New approaches іn project performance evaluatіon technіque // Іnternatіonal Journal of Managіng Projects іn Busіness. – 2009. – № 2 (3). – P. 435-444.
16. Miles I. Dynamic foresight evaluation // Foresight. – 2012. – № 14 (10). – Р. 69-81.