Валютные интервенции как путь укрепления тенге на валютном рынке

В настоящее время тенге попрежнему не является конвертируемой валютой, он относится к 4 KB (частично конвертируемой валюта), т.е. имеются валютные ограничения при обмене тенге на инвалюты.

Валютные ограничения в Казахстане закреплены валютным законодательством:

• законом РК от 24 декабря 1996 г. "О валютном регулировании";
• правилами проведения валютных операций в РК;
• инструкцией о порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями 50% валютной выручки от экспорта товаров (работ, услуг) через уполномоченные банки казахстанской международной валютной биржи.

Так, Законом "О валютном регулировании" определяются принципы и порядок осуществления валютных операций на территории Казахстана, права и обязанности субъектов валютных операций, ответственность за нарушения валютного законодательства. Проведение валютных операций может быть ограничено в случае возникновения чрезвычайных ситуаций. Ограничения также могут быть на валюту платежа экспортных операций резидентов, и предусмотрена обязательная продажа экспортной выручки.

Факторы, способствующие понижению курса тенге:

1. низкий спрос на тенге;
2. отрицательное сальдо платежного баланса;
3. дефицит госбюджета;
4. отсутствие доверия к национальной валюте, вызванное тяжелым экономическим кризисом, постоянным пассивным платежным балансом.

Однако Нацбанк проводит следующую политику, которая способствует повышению курса тенге:

1. валютная интервенция. Однако интервенция имеет отрицательную сторону может привести к истощению золотовалютных запасов;
2. дефляционная политика, направленная на сжатие денежной массы – если в 2013 г. денежная масса составляла 172141,4 миллионов тенге, то в 2014 г. 148608,2 миллионов тенге. 

Для сокращения денежной массы Нацбанк РК пользуется инструментами денежно-кредитной политики. Так, недавно были увеличены резервные требования банков второго уровня с 5 до 10%.

Трудности введения обратимости тенге определяются особенностями экономического развития страны (переходная экономика). Предпосылки введения конвертируемости тенге:

1. Стабилизация и оздоровление финансового положения страны, насыщение товарами ее внутреннего рынка и прежде всего отечественными.
2. Проведение реформы ценообразования и приближение внутренних оптовых цен на важнейшие товары к мировым.
3. Это обеспечит внутреннюю обратимость тенге, т.е. восстановит все его денежные функции внутри страны.
4. Создание конкурентоспособной базы экспорта, необходимой для поддержания платежного баланса страны и стабильного курса тенге.

Достижение и поддержание страной конвертируемости своей валюты – это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими качественными изменениями как во внутренней экономике, так и в ее экономических отношениях с внешним миром. Как свидетельствует мировая практика, не всякая страна, даже с рыночной экономикой, может позволить себе введение конвертируемости собственной валюты. Поэтому введение режима конвертируемой валюты требует серьезной подготовки и создания необходимых экономических условий и предпосылок.

Данные об изменении курса за 2014

год представлены в таблице 1.

Таблица 1. Данные об изменении курса за 2014 год по месяцам (средневзвешенный курс тенге по отношению к доллару США, евро, российскому рублю, китайскому юаню)

Из таблицы видно, что Нацбанку в 2014 году удавалось удерживать тенге в заданных рамках.

Необходимость валютных ограничений вызвана слабостью национальной валюты Казахстана, о чем свидетельствует резкое падение тенге после введения плавающего курса введенного ранее.

Достижение и поддержание страной конвертируемости своей валюты – это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими качественными изменениями как во внутренней экономике, так и в ее экономических отношениях с внешним миром. Как свидетельствует мировая практика, не всякая страна, даже с рыночной экономикой, может позволить себе введение конвертируемости собственной валюты. Поэтому введение режима конвертируемой валюты требует серьезной подготовки и созданию необходимых экономических условий и предпосылок [2].

Курсы покупки и продажи инвалюты обменные пункты устанавливают самостоятельно. В зависимости от ситуации, складывающейся на валютной бирже и вне ее, а также резких изменений спроса населения, они вправе несколько раз за день менять их.

Повышение курса в обменных пунктах в феврале 2014 с девальвацией тенге, укрепление тенге например к рублю в конце 2014 года связано, прежде всего, с политической обстановкой в стране, а также санкциями, введенными Западом в отношении России.

На снижение курса в целом в Республики повлияла отмена с 1 января 2012 г. 1%-ного сбора за покупку валютной наличности физическими лицами.

Основным ориентиром для обменных пунктов при установлении курсов покупкипродажи является биржевой обменный курс. Все его колебания влияют на движения курсов в обменных пунктах.

Биржевой курс в настоящее время определяется под влиянием, главным образом, внешних факторов, к которым можно отнести восстановление конкурентных позиций казахстанского экспорта на внешних рынках в результате девальвации тенге и рост мировых цен на основные экспортные товары. К примеру, мировые цены на нефть начали расти с марта 1999 года и к концу года выросли более, чем вдвое. С апреля пошли в гору цены на цветные металлы. Казахстанские предприятия смогли продавать свою продукцию по более высоким ценам и получать большую прибыль от экспорта. Высокие цены стимулировали производство в отраслях экономики, ориентированных на экспорт, что обеспечило достаточный приток иностранной валюты в Казахстан [4].

В этих условиях Национальный банк будет в состоянии и далее увеличивать свои золотовалютные резервы, что позволит эффективно ограничивать резкие спекулятивные колебания обменного курса тенге.

В качестве приоритетной цели валютной политики на 2015 год Национальный банк Казахстана определил поддержание благоприятных условий для отечественных производителей.

Прогноз основных факторов, влияющих на обменный курс, дает основания говорить, что не стоит ожидать какого-либо обвала национальной валюты. Тенге находится в равновесии.

Национальный Банк Республики Казахстан со 2 сентября 2013 года перешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики стоимости мультивалютной корзины, состоящей из доллара США, евро и российского рубля.

Целью введения мультивалютной корзины в Республике Казахстан является изменение операционного ориентира при проведении курсовой политики. Национальный Банк Республики Казахстан будет ориентироваться на динамику 3 валют – доллара США, евро и российского рубля. Национальный Банк Республики Казахстан вместе с установлением стоимости валютной корзины продолжит установление официальных курсов тенге к доллару США, евро и российскому рублю в прежнем режиме.

Структура мультивалютной корзины определена в следующих пропорциях: доля доллара США – 70%, евро – 20%, российского рубля – 10%. Стоимость мультивалютной корзины будет рассчитываться как средневзвешенное геометрическое величины обменных курсов тенге к доллару США, евро, российскому рублю на заданную дату.

Для расчета официальной стоимости мультивалютной корзины, выраженной в тенге, будут использоваться средневзвешенный биржевой курс тенге к доллару США, сложившийся на утренней (основной) сессии фондовой биржи по состоянию на 11-00 часов, курсы тенге к евро и российскому рублю, рассчитанные с использованием кросс-курса к доллару США, по состоянию на 15-00 часов. Как операционный ориентир стоимость мультивалютной корзины будет рассчитываться регулярно в течение каждого дня и по итогам каждой сессии торгов на KASE.

По мере развития денежного рынка, расширения торгового сотрудничества и использования национальных валют в международных расчетах структура мультивалютной корзины будет соответствующим образом пересматриваться путем изменения долей валют, входящих в состав мультивалютной корзины, а также введения валют других стран.

В 2014 году Национальный Банк Республики Казахстан продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавания.

В целях недопущения значительных скачков курса и поддержания стабильности на валютном рынке Национальный Банк Республики Казахстан участвовал на биржевом и внебиржевом рынках в качестве как покупателя, так и продавца иностранной валюты в зависимости от ситуации на указанных рынках.

Устойчивость национальной валюты позволила Национальному Банку Республики Казахстан нарастить международные резервы страны. Объем международных резервов Республики Казахстан за 2014 год увеличился на 17,9% и на конец 2014 года составил 86,0 млрд. долл. США.

За 2014 год золотовалютные активы Национального Банка Республики Казахстан уменьшились на 3,6% до 28,3 млрд. долл. США. Данная динамика была, в первую очередь, обусловлена конвертацией тенговых поступлений за счет золотовалютных активов Национального Банка Республики Казахстан для пополнения валютных активов Национального фонда Республики Казахстан. За 2012 год Национальный Банк Республики Казахстан направил на пополнение активов Национального фонда Республики Казахстан 1,9 млрд. долл. США. В результате, активы Национального фонда Республики Казахстан на конец 2013 года составили 57,8 млрд. долл. США, увеличившись на 32,4%.

Объем продажи иностранной валюты Национальным Банком Республики Казахстан Министерству финансов Республики Казахстан за 2014 год составил 355,4 млн. долл. США.

Валютная политика призвана обеспечить баланс между внутренней и внешней конкурентоспособностью казахстанской экономики. Участие Национального Банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке будет оставаться минимальным, обеспечивая необходимые условия для дальнейшего стабильного развития экономики [5].

Валютная политика будет адекватно реагировать на изменения мировых цен, условий внешней торговли, создавая, тем самым, фундамент для защиты экономики от негативного воздействия внешних шоков и импульсов, а также сохранения устойчивости финансового рынка.

Национальный Банк Республики Казахстан продолжит проведение интервенций с целью сглаживания резких скачков обменного курса тенге, не оказывая влияния на формирование общего тренда динамики обменного курса, задаваемого рыночными предпосылками. При реализации первого и третьего сценариев Национальный Банк Республики Казахстан будет выступать преимущественно нетто покупателем иностранной валюты, при реализации второго сценария – нетто-продавцом.

По мере развития трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и повышения регулирующей роли процентных ставок участие Национального Банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке будет сокращаться.

В 2015 году Национальный Банк Республики Казахстан будет анализировать различные варианты стратегии проведения валютной политики в будущем с учетом обязательств, принимаемых Республикой Казахстан в рамках интеграционных процессов с Российской Федерацией и Республикой Беларусь. Будет продолжено проведение аналитической работы по изучению и оценке влияния российского валютного рынка на формирование обменного курса тенге.

В Казахстане в настоящее время действует либеральный валютный режим, не содержащий какие-либо ограничения на свободу перемещения капитала и не препятствующий осуществлению коммерческой деятельности в стране. Однако в случае финансовых шоков могут быть введены ограничения по валюте, говорится в распространенном документе Нацбанка РК «Стратегический план НБРК на 2014-2018 годы» [2].

«Основной задачей валютного регулирования в Казахстане на сегодняшний день является обеспечение информационной базы по валютным операциям и потокам капитала в целях принятия адекватных решений и оперативного реагирования в случае резкого изменения внешнеэкономической конъюнктуры и обстановки на валютном рынке страны» [2].

Вместе с тем, как отмечено в стратегии на четырехлетку, учитывая имеющиеся риски внешних шоков, законодательством предусмотрен механизм оперативного реагирования на угрозы экономической безопасности страны и стабильности ее финансовой системы. «Если ситуация не может быть решена другими мерами экономической политики, предусмотрена возможность кратковременного введения отдельных валютных ограничений в рамках специального валютного режима. Специальный валютный режим может быть введен Президентом после совместных консультаций с Правительством и Национальным Банком на срок не более одного года. До настоящего времени данный защитный механизм Республикой Казахстан не применялся» [2].

В ближайшем пятилетии одним из ключевых направлений деятельности для Национального Банка в сфере валютного регулирования и валютного контроля является адаптация созданной системы мониторинга за валютными операциями к новым условиям – созданию Евразийского экономического союза и Единого экономического пространства (ЕЭП) государств участников ЕАЭС и вступлению Казахстана во Всемирную торговую организацию. Реализация принципов свободного движения капиталов и рабочей силы в рамках ЕЭП и членства Казахстана во Всемирной торговой организации потребует пересмотра подходов к валютному регулированию и валютному контролю. Кстати, идею о подведении финансовых систем Казахстана и России высказывал и МВФ.

Международный валютный фонд озвучил прогноз, согласно которому Национальный банк РК изменит ключевую ставку. По оценкам главного аналитика Halyk Finance Ерулана Мустафина, процентная ставка, по которой Нацбанк Казахстана предоставляет кредит коммерческим банкам для кредитования юридических и физических лиц, должна быть не ниже средних ставок оффшорных валютных форвардов. После вступления в силу Евразийского экономического союза (ЕАЭС) в январе 2015 года, в котором предполагается свободное перемещение капитала, во избежание давления на финансовую систему Казахстана ставки должны не слишком отличаться от ставок России. Именно поэтому ставка должна подняться в два раза, до 12% годовых.

Нацбанк, впрочем, назвал более скромную цифру. Национальный банк планирует поднять ставку рефинансирования в 2015 году с 5,5% до 8%. А это сигнал к росту ставок как по депозитам, так и по кредитам.

Но вернемся к возможным валютным ограничениям.

К ограничениям, которые могут быть введены в рамках специального валютного режима, относятся:

1. требование размещения без уплаты вознаграждения депозита в размере, определяемом как процент от суммы валютной операции, на установленный срок в уполномоченном банке либо в Нацбанке;
2. требование получения специального разрешения Нацбанка на проведение валютных операций;
3. требование обязательной продажи полученной резидентами иностранной валюты;
4. ограничения по использованию счетов в иностранных банках, установление срока возврата валютной выручки и лимитов на объемы, количество и валюту расчета по валютным операциям.

ЛИТЕРАТУРА

1. Закон РК «О валютном регулировании и валютном контроле» с изменениями и дополнениями по состоянию на 29.12.2014 г.
2. Стратегический план НБРК на 2014-2018 годы
3. Наговицин А.Г. Валютная политика. - М., 2011.
4. Зейнельгабдин А.Б. Финансовая система: экономическое содержание и механизм использования. Алматы, 1995.
5. Смыслов Д.В. Мировые деньги в прошлом, настоящем и будущем // Деньги и кредит, 2009, №5.
6. Бондаренко А. Какие современные мировые валюты можно считать мировыми? // Мировая экономика и международные отношения, 2013, №9.