Основные показатели и методы оценки эффективности инновационного проекта

В рыночной экономике при разработке и внедрении новшеств наиболее распространен не нормативный, а проектный подход.

При этом, как утверждают специалисты [1;314—315], оценка эффективности проекта может производиться в три этапа (рис.1).

1. Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимости проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.
2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа — интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, и если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить к третьему этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально­экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально­экономическая эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

Безусловно, определенный интерес представляет знание методики анализа затрат и финансовых результатов. Оно помогает при разработке инновационных проектов и принятии решений об их реа­лизации. На рисунке 2 представлен вариант обобщенной схемы анализа инновационного проекта.

 

При анализе инновационного проекта следует иметь в виду, что в основе проектного подхода к деятельности предприятия, в том числе к его инновационной и инвестиционной деятельности, лежит принцип денежных потоков (cash flow). Это означает, что в основу оценки эффективности проекта должен быть положен сравнительный анализ объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Сравниваемые величины относятся в большинстве случаев к различным временным периодам. Поэтому наиболее важной проблемой в этом случае, так же как и при определении эконо­мической эффективности новой техники и технологии, является проблема сравнения доходов и за­трат и приведения их в сопоставимый вид. Причинами проведения процесса дисконтирования (т.е. приведения в сопоставимый вид) могут являться инфляция, нежелательная динамика инвестиций, падение промышленного производства, различные горизонты прогнозирования, изменения в налого­вой системе и т. д.

Методы оценки эффективности проекта подразделяются на две группы, основанные на дискон­тированных и учетных оценках.

Так, методами оценки эффективности проекта, основанными на учетных оценках (без дисконти­рования), являются период окупаемости (pay back period, PP), коэффициент эффективности инвести­ций (average rate of return, ARR) и коэффициент покрытия долга (debt cover ratio, DCR).

Методы оценки эффективности проекта, основанные на дисконтированных оценках, значитель­но более точны, так как учитывают различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят метод индекса рентабельности (profitability index, PI), чистую стоимость, иначе называемую «чистый дисконтированный доход» (net present value, NPV), и внутреннюю норму доходности (internal rate of return, IRR). Все названные методы оценки проекта схематично показаны на рисунке 3.

Традиционные методы оценки проекта широко применяются в финансовой практике.

Метод окупаемости капиталовложений является весьма pacпространенным, но его существен­ный недостаток — игнорирование будущей стоимости денег с учетом дохода будущего периода и вследствие этого неприменимость дисконтирования. В условиях инфляции, резких колебаний ставки процента и низкой нормы внутренних накоплений предприятия в реальной казахстанской экономике этот метод недостаточно точен.

Тем не менее следует обратить внимание на методику расчета коэффициента эффективности ин­вестиций, понимаемого как средний показатель прибыльности за весь период осуществления проекта. Этот коэффициент рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднегодовую ве­личину инвестиций. Конечно, данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (итога среднего баланса-нетто).

 Однако все три традиционных показателя, основанных на учетной оценке, не учитывают вре­менной составляющей денежных потоков. Они не стыкуются с факторным анализом и динамикой денежных потоков в экономической реальности. Поэтому наиболее полно можно оценить проект, применяя методы, основанные на дисконтированных оценках.

 Метод индекса доходности ориентирован на анализ отношения суммы приведенных эффектов к величине приведенных капитальных вложений:

 PI — индекс доходности; К_п — капитальные вложения в n-м году, тыс. тенге; R_n — результаты (доход) в n-году, тыс. тенге; S_n — затраты, осуществляемые в n-м году, тыс. тенге. 

Если индекс доходности больше единицы, то проект рентабелен, а если меньше, то проект не­эффективен.

Метод чистой текущей стоимости. Величина NPV является чистым дисконтированным дохо­дом и определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период. При этом величина дис­конта может быть постоянной или переменной. NPV вычисляется по формуле

где NPV — чистая текущая стоимость проекта; R_n — результаты на n-м шаге, тыс. тенге; S_n — затра­ты на n-м шаге, тыс. тенге; n — горизонт расчета, годы; r — коэффициент, или норма, дисконта.

Эффективность проекта рассматривается при данной норме дисконта r на основании значений NPV: чем оно больше, тем эффективнее проект. При NPVменьше единицы проект неэффективен.

Метод внутренней нормы доходности выявляет ту норму дисконта г, при которой величина приведенных эффектов равна величине приведенных капитальных вложений. Проект эффективен, если IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал.

Надо заметить, что расчеты по IRR и NPV могут приводить к противоречивым результатам. Это объясняется либо ошибкой в выборе требуемой нормы дисконта г, либо разночтением требований инвестора и проектного менеджера к норме дохода. В любом случае следует отдать предпочтение NPV.

Ниже приводится пример расчета показателей эффективности проекта.

Для оценки эффективности инновационного проекта нами проанализирована деятельность заво­да РГТО угольного департамента АО «АрселорМиталл Темиртау», специализирующегося на выпуске и ремонте горно-шахтного оборудования для угольных шахт. Установлено, что на заводе внедряется новая инновационная технология сварочного производства. Стоимость новой технологической линии и вспомогательного оборудования составляет 12 млн. у.е. Срок эксплуатации 10 лет. Выручка от реа­лизации проекта, текущие расходы и потоки платежей представлены в таблице.

Таблица

Расчет текущей стоимости проекта (2 PV)

 Сложившееся финансовое положение предприятия таково, что «цена» авансированного капитала (коэффициента дисконтирования) составляет 10 % в год. Целесообразен ли данный проект?

Оценка эффективности проекта выполняется в три этапа:

-    расчет исходных показателей по годам;

-    расчет аналитических коэффициентов;

-    анализ коэффициентов и принятие решения.

Для расчета исходных показателей используем данные таблицы. Как видим, в таблице представ­лен расчет суммарной текущей стоимости проекта при различных коэффициентах дискон­тирования г.

Как следует из таблицы, суммарная текущая стоимость проекта, рассчитанная для r = 10 %, отставляет 11 775 555 у.е., а для r = 9 % — 12 285 022 у.е.

Расчет чистой текущей стоимости NPV (чистого приведенного дохода) производим по формуле

где PV — текущая стоимость проекта (в год); — суммарная текущая стоимость проекта; I₀ —затраты на инвестиции.

а) Для коэффициента дисконтирования r = 10 %:

NPV = -12 000 000 + 11 775 555 = -224 445.

б)  Для коэффициента дисконтирования r = 9 %:

NPV = -12 000 000 + 12 285 022 = +285 022.

Это означает, что чистый приведенный доход положителен лишь для варианта «б» — при r = 9 %.

Индекс рентабельности расчитываем по формуле

а) Для коэффициента дисконтирования r = 10 %:

PI = 11 775 555 / 12 000 000 = 0,981.

б)  Для коэффициента дисконтирования r = 9 %:

PI = 12 285 022 / 12 000 000 = 1,024.

Индекс рентабельности варианта «а» равен 0,981, т.е. меньше единицы, а индекс рентабельности варианта «б» — 1,024. Это означает, что вариант «а» нерентабелен, а вариант «б» является удовле­творительным.

Расчет внутренней нормы доходности IRR данного проекта при условии, что NPV = 0, составляет 9,5 %. Это означает, что при внутренней норме доходности 9,5 % (r = 9,5 %) проект становится без­убыточным, где  .

Анализ коэффициентов эффективности проекта.

Согласно критериям чистой текущей стоимости NPV, индекса рентабельности PI и внутренней нормы доходности IRR при ставке процента или коэффициенте дисконтирования r < 9,5 % и менее проект можно принять по всем критериям, а при коэффициенте дисконтирования r > 9,5 % проект принимать не следует.

Проекты являются источником жизненной силы проектно-ориентированного предприятия. По­явление нового проекта требует от команды исследователей узкоспециализированного маркетингово­го анализа. Часто работу отдела маркетинга предприятия по исследованию нового рынка, нового то­вара или возможности реализации нового проекта выделяют в самостоятельный проект. Подобные маркетинговые проекты требуют способностей по выявлению, исследованию и реализации неорди­нарных возможностей для будущей деловой активности предприятия. В традиционной теории управ­ления проектами потенциальный проект должен удовлетворять требованиям единичной группы по­требителей или даже одного потребителя. Однако в отдельных случаях проекты могут носить харак­тер массового производства.

Список литературы

1. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учеб. пособие. — М.: Омега-Л, 2005. — 664 с.
2. Экономика предприятия: Учебник / Под. ред. Н.А.Сафронова. — М.: Юристъ, 1998. — 584 с.
3. ЗаренковВ.А. Управление проектами: Учеб. пособие. — М.: Изд-во АСВ; СПб.: СПбГАСУ, 2006. — 312 с.