Финансовый анализ и оценка инвестиционных проектов

Инвестиционный проект часто ассоциируется нами, как дли­тельное время, как огромные затраты, как громоздкое строительст­во и как сложная реализация. Соглашусь, это и правда адский труд для любого предпринимателя, но он обычно руководствуется тем, какие результаты бизнесмен намерен получить после ее успешной реализации. В условиях рыночной экономики данные результа­ты всегда упираются в увеличение дохода от бизнеса. Тем самым можно сказать, что инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельно­сти с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Инвестиционный проект - комплекс мероприятий, предусма­тривающий инвестиции в создание новых, расширение и обнов­ление действующих производств, включая производства, произве­денные и полученные в рамках договора концессии концессионе­ром (правопреемником)

Принятие инвестиционных решений подразумевает оценку значимости инвестиций, сопоставление предполагаемых результа­тов инвестирования и вложенного капитала. При чем важную роль приобретает правильное определение действительной стоимости инвестируемого капитала. Решение данной проблемы означает, с одной стороны, необходимость использования такого способа мо­билизации капитала, при котором стоимость капитала будет мини­мальной, а с другой стороны - выбора направлений использования мобилизованных средств, ориентированных на максимизацию до­ходности вложений.

Современные методы оценки инвестиций предполагают осу­ществление различных финансовых расчетов, связанных с опреде­лением стоимости денежных средств в разные периоды времени.

Решения о капиталовложениях жизненно важны, так как они связаны с затратами больших сумм денег и влияют на ведение дела в течение многих лет. Вложение средств на длительный срок предполагает высокие затраты на проценты, которые также необ­ходимо включать в анализ. Норма прибыли, требуемая инвесто­рами, может быть получена путем перевода будущих денежных потоков к их приведенной стоимости. Для бизнес-компаний норма прибыли включает свободный от риска процент плюс рисковую премию, компенсирующую неопределенность.

Существует 4 основных международных методик, которые предопределяют структуру исследования:

1. Методика UNIDO (United Nations Industrial Development Organization);
2. Методика ЕБРР (Европейский банк реконструкции и раз­вития);
3. Методика BFM Group (Bureau of Financial Modeling);
4. Методика

В странах СНГ наиболее популярна разработка инвестицион­ных проектов по стандартам UNIDO. ЮНИДО - это организация по промышленному развитию при ООН. В 70-х годах эта органи­зация разработала методику по оценке инвестиционных проектов - «Руководство по подготовке промышленных технико-экономи­ческих исследований».

Оно имело целью дать развивающимся странам инструмент для повышения качества инвестиционных предложений и способ­ствовать стандартизации промышленных технико-экономических исследований, которые часто оказывались не только неполными, но и плохо подготовленными. Методика ЮНИДО или концепция технико-экономического обоснования, впервые опубликованная ЮНИДО в 1978 г., стала принятым во всем мире стандартом. Основными авторами руководства являются Вернср Беренс и Пи­тер М.Хавранек.

Деятельность предприятия тесно связана с риском получения убытков, причинами которых могут являться: технические, ком­мерческие, финансовые и др. виды рисков. Тем самым, для того, чтобы избежать или уменьшить угрозу убытков необходимо учи­тывать всевозможные риски предпринимать своевременные меры для их предотвращения.

Процесс идентификации и оценки рисков состоит из трёх ста­дий: идентификация риска, оценка вероятности и ущерба, иденти­фикация мероприятий по снижению риска. Идентификация риска происходит за счёт анализа внешних и внутренних факторов, ко­торые могут повлиять на предприятие и его деятельность. Разде­ляя всевозможные риски по видам, идентификация происходит в каждой группе отдельно.

Оценка ущерба и вероятности риска осуществляется за счёт применения статистических и финансовых формул и за счёт ана­лиза ситуации в целом. Идентификация по снижению риска воз­можна при помощи анализа конкретных мер и действий, осущест­вление которых ведёт к уменьшению вероятности или ущерба ри­ска или его полного исчезновения.

Экономические риски - это риски, обусловленные неблаго­приятными изменениями в экономике предприятия или в эконо­мике страны. Наиболее распространенным видом экономическо­го риска, относятся изменения конъюнктуры рынка, несбалан­сированная ликвидность (невозможность своевременно выпол­нять платежные обязательства), изменения уровня управления и другое.

Существуют следующие виды экономических рисков:

• коммерческие;
• финансовые.

Коммерческий риск - это риск, возникающий в процессе реа­лизации товаров и услуг, произведенных или закупленных пред­принимателем. Причинами коммерческого риска являются: сни­жение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупочной цены товаров, потери товаров в процессе обращения, повышения издержек обра­щения и др.

Благоприятное географическое положение Казахстана на пе­ресечении международных путей Азии, Европы и Ближнего Вос­тока позволяет получить доступ на быстроразвивающиеся рынки России, Индии и Китая, а также создает больше возможностей для инвесторов и местных компаний. Последние несколько лет Казах­стан демонстрировал более высокие темпы роста экономики по сравнению с другими крупными экономиками СНГ.

Казахстан создал базу инструментов на пути создания благо­приятного инвестиционного климата для дальнейшего экономи­ческого роста, что определяется Законом Республики Казахстан «Об инвестициях» (далее - Закон). Закон определяет правовые и экономические основы стимулирования инвестиций, меры госу­дарственной поддержки инвестиций, порядок разрешения споров с участием инвесторов, а также гарантирует защиту прав инвесто­ров при осуществлении инвестиций в Республику Казахстан.

В соответствии с законом приняты стратегически важные го­сударственные программы:

• Стратегия «Казахстан-2050»: включения в число 30 самых развитых стран мира к 2050 году;
• Программа партнерства «Зеленый мост»: создание обшир­ного рынка для экологичных товаров и услуг, а также раз­работка новых технологий ответственного отношения к окружающей среде в странах с динамично развивающими­ся рынками;

С целью создания благоприятных экономических и социаль­ных условий правительство начало программу по привлечению инвестиций, развитию специальных экономических зон и стиму­лированию экспорта в РК на 2010-2014 годы. Основная цель отра­слевой Программы - создание привлекательных условий для пря­мых инвестиций в несырьевые экспортоориентированные и высо­котехнологичные производства и интеграция в мировую торговую систему через продвижение экспорта обработанных товаров.

Согласно мнению Всемирного банка, отраженным в докладе «Ведение бизнеса-2013» Казахстан находится на 10-м месте в ка­тегории «Защита инвесторов», на 17-м по «Налогообложению» и на 28-м по «Обеспечению исполнения контрактов»:

• Макроэкономическая стабильность Казахстана является основным элементом его инвестиционной привлекательно­сти, согласно мнению 84% инвесторов.
• Правительство продолжает осуществление реформ, на­правленное на повышение конкурентоспособности и про­изводительности приоритетных отраслей, таких как стро­ительство и производство строительных материалов, неф­тепереработка и сопутствующие услуги, металлургическая промышленность, биотехнологии и альтернативная энерге­тика. [25]

Работающие в Казахстане инвесторы считают уровень оплаты труда в стране привлекательным с точки зрения ведения бизнеса. Ставки корпоративного и индивидуального подоходного налога в Казахстане считается низким по международным стандартам. Ставка корпоративного подоходного налога равна 20%, а ставка индивидуального - 20%.

Иностранные инвесторы выделяют три основных наиболее привлекательных регионов Казахстана для инвестирования («три А» - Астана, Алматы, Атырау). Наиболее значимыми факторами инвестиционной привлекательности Павлодарской области, по мнению действующих инвесторов, являются: развитая телеком­муникационная и транспортная инфраструктура. Развитая транс­портная инфраструктура позволяет осуществлять транспортиров­ку грузов практически во все страны мира на воздушном, водном, железнодорожном и автомобильном транспорте.

Область сотрудничает в различных сферах с более чем 52 странами. Среди них - США, Великобритания, Италия, Франция, Россия, Китай и многие другие. В регионе зарегистрировано 450 совместных и иностранных предприятий. В Атырау открыли свои торгово-инвестиционные представительства Великобритания, Германия и Италия. Благодаря такому сотрудничеству в область привлекаются современный менеджмент, новейшее оборудование и технологии, мировые инновационные разработки.

Согласно последним данным Атырауского областного управ­ления предпринимательства, промышленности и инновационно­го развития, по Карте индустриализации в области реализуются 34 инвестиционных проекта на общую сумму 1,4 трлн. тенге с со­зданием более 4 300 рабочих мест. Из них уже введено в эксплу­атацию 20 проектов на общую сумму 57,2 млрд. тенге, создано 1 829 рабочих мест.

Специфика региона подразумевает вместе с развитием неф­техимических комплексов и других инвестиционных проектов, развитие их инфраструктуры, в том числе строительство жилых комплексов, объектов ИЖС, административно-культурных зда­ний, что в свою очередь подразумевает повышение спроса на стро­ительные материалы.

Значительную поддержку развитию строительной отрасли оказывает государство. Благодаря инициативам Правительства, государственное финансирование строительной индустрии в раз­мере 733 млрд. тенге или 3 млрд. долларов США в 2013г. позитив­но скажется на развитии строительной отрасли. Учитывая мульти­пликативный эффект от реализации государственных программ по развитию иных отраслей, можно предполагать, что общий размер поддержки строительной отрасли будет намного больше указан­ного объема инвестиций.

Для достижения прогнозируемых темпов роста в строитель­стве необходимо обеспечить ввод в эксплуатацию всех объектов, предусмотренных в Карте индустриализации, объектов социаль­ной сферы и инфраструктуры, обеспечить реализацию Программы «Доступное жилье - 2020». Начиная с 2013 года, в ходе реализа­ции программы «Доступное жилье 2020» будет ежегодно вводить­ся по 6 миллионов квадратных метров нового жилья.

Согласно «Прогнозу социально-экономического развития Ре­спублики Казахстана 2013 - 2017 годы» политика в строительной индустрии будет направлена на обеспечение устойчивого и сба­лансированного производства строительных материалов в Респу­блике Казахстан. Реализация поставленной цели будет осуществ­ляться в рамках Программы по развитию строительной индустрии и производства строительных материалов в Республике Казахстан на 2010 - 2014 годы.

Рост производства строительных материалов в регионе сдер­живается малым количеством запасов местных природных и тех­ногенных строительных материалов, за исключением гипса. Де­фицит необходимых запасов местных ресурсов, приводит к замед­лению темпов роста строительства, а так же к его удорожанию.

Реализация задач современного этапа экономического разви­тия требует более активной поддержки инвестиционной сферы. При этом значение государственного инвестирования должно воз­расти не столько с точки зрения объема централизованных источ­ников, сколько с позиций государственных гарантий, страхования и ориентира для частных инвесторов.